美国债券市场发展历程回顾

        导读：美国债券市场发展历程回顾，多数投资者购买债券的目的更多是持有到期以获得稳定收益,交易意愿低,场内的债券交易活跃度开始降低,并且交易空间被股票侵占,逐渐离幵了交易所市场,其交易逐步转向场外交易,但交易不活跃,部分债券的销售甚至依赖销售员的上门推销。

        美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一,其在市场运行机制建设、市场功能发挥以及制度保障等多方面都非常成熟,其所取得的经验更是值得其他国家借鉴。美国债券市场主要的发展历程如下:1790年,为了偿还独立战争的债务,联邦政府发行了8000万美元债券,这是美国债券的首次发行。其后,在1792年,美国成立了纽约股票交易所,使得美国政府债券的销售和交易更加便利,并且债券一直是交易所的主要交易品种,这意味着,作为当今全世界交易额最大的股票市场,纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所,美国债券市场的发展更早领先于股票市场的发展。

        此后,处于工业化进程所配套的基础设施建设的资金需求,部分地方政府开始发行市政债券筹集资金,市政债券的扩展速度逐步超过联邦政府债券。而银行、保险公司等金融机构也开始发行金融债券,这个时期美国的债券市场比较活跃,债券种类增加,而外国投资者出于对美国经济看好也大量持有,在1853年,美国财政部长在一份提交给美国国会&^报告中估计,外国投资者持有美国证券的数额为2.22亿美元,占各种证券总额的18%。

        1920年,美国实体经济快速增长,随着股份制组织形式的盛行,美国企业在融资渠道方面有了更多的选择,股票的吸引力持续增长,多数企业选择股票融资,并且在二级市场的交易中股票也占多数,多数投资者购买债券的目的更多是持有到期以获得稳定收益,交易意愿低,场内的债券交易活跃度开始降低,并且交易空间被股票侵占,逐渐离幵了交易所市场,其交易逐步转向场外交易,但交易不活跃,部分债券的销售甚至依赖销售员的上门推销。

        第二次世界大战后到60年代,美国经济稳定,经济增长速度较快,带动了证券市场的发展,但是股票发行增长速度明显慢于公司债券发行的增长速度,从1955年至1965年,美国股票发行反而是负增长,1965年股票发行量仅为1955年的70.8%,而公司债券则增长了1.83倍,美国企业的融资结构开始倾向于债券融资,债券市场重新成为资本市场的主体。

        到了70年代,由于石油危机的发生,美国的金融体制被迫做出调整,从而催生了债券交易的盛行,美国政府大量发行国债弥补赤字。此后随着利率市场化、金融自由化和金融全球化的持续推进,大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金,其结果就是债券发行规模的迅速增长。公司债券也开始显现其主体地位,主要是“垃圾债券”的大量发行增加了企业债券的吸引力。而金融创新浪潮的兴起也带动了以金融资产为基础的结构债券,即抵押贷款债券和资产支持债券,成为了美国债券市场发展最快的品种。而从债券的持有结构来看,商业银行之外的机构投资者逐渐成为债券市场上的主要投资者,包括共同基金、养老基金等非存款机构逐渐取代商业银行成为债券市场的投资主体。而在这一段时间内,信息技术革命推动了场外市场的发展,大大降低了其交易费用,使得债券交收结算多方面的便捷性都得到较大程度的提高。此夕卜,市场参与者结构也发生变化,机构投资者数量增加,债券市场场外交易更加活跃,据统计,在2004年,场内交易量己经不到总交易量的1%。

        相关分析报告：2013年1季度我国债券市场现券交易量统计分析