近年来国内外投连险市场具有较大周期波动性

 导读：近年来国内外投连险市场具有较大周期波动性 。从海外的经验看，由于投连险的投资结构中，权益类占大部分，例如据英国保险人协会 ABI 资料统计，1990 年至 2001 年，英国寿险业投资连结类保险资产的投资分布结构为：股票占 70%—76%，债券占 7.5%—14%，房地产占 4.5%—12%，现金及其它占 6%—12%，所以投连险的保费收入和投资收益率都对股市行情十分敏感。 

参考《2016-2022年中国意外险市场发展态势及十三五发展机会分析报告》 

        1、 二十世纪末西欧投连险市场波动率小于股市波动率 

        从海外的经验看，由于投连险的投资结构中，权益类占大部分，例如据英国保险人协会 ABI 资料统计，1990 年至 2001 年，英国寿险业投资连结类保险资产的投资分布结构为：股票占 70%—76%，债券占 7.5%—14%，房地产占 4.5%—12%，现金及其它占 6%—12%，所以投连险的保费收入和投资收益率都对股市行情十分敏感。当股市关盛的时候，投连险的投资收益率较高，投连险的需求就较旺盛，保费收入就会快速增长，反之，当股市衰退的时候，投连险的投资收益率下降，投连险的需求就会萎缩，保费收入也会随之减少，例如，全球股票市场在 2000 年开始暴跌时，英国投连险保费收入的跌幅为 34%，法国、芬兰等国的跌幅均大于 40%。 

        图表1 1980-2000 年英国股指实际变动率与投连险趸交保费收入实际增长率（单位：%） 

        2、 我国投连险规模和投资收益率与股市有很强的相关性 

        在我国，纵观投连险的发展历程，几次起落都与股市有千丝万缕的联系。1999 年，平安保险首次推出投连险，之后投连险规模迅速增长，到 2001 年，投连险保费收入达 106.62 亿元，同比增长 542.26%。 

        但从 2002 年起，由于受到销售误导，产生了一系列消费者投诉，再加上资本市场的持续低迷，使得投连险账户亏损严重，2002 年投连险个人业务保费收入仅 57.7 亿元，同比下降了 38%。2006 年，随着资本市场的火爆，投连险的风靡场面又卷土重来，至 2007 年，保监会批复的投连账户达到 130余个，部分保险公司的股连保费收入同比增长了 4 倍。但到 2008 年，随着股指的暴跌，投连险也一蹶不振，收益率也大幅缩水，大多仅 1%～3%的正收益，个别甚至出现超过 17%的亏损，部分保险公司及银行停售投连险。而伴随着 2014 年底以来的股市的强势行情，投连险又一次高歌猛进。 

        图表2 我国投连险市场的几起几落与上证综指走势的关系图 

        从投资收益率看，权益型投连险的投资收益率与沪深 300 指数涨跌幅有较强的拟合性，且权益型投连险的投资收益率波动较小；债券型投连险的投资收益率与中债总财富指数涨跌幅有较强的拟合性。 

        图表3 2007-2016 年 5 月 20 日权益型、债券型投连险投资收益率及沪深 300 指数、中债总财富指数涨跌幅 

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