海外股市受持续看好 美中印市场成各国竞争重点

导读：海外股市受持续看好 美中印市场成各国竞争重点。11月17日，人民币对美元汇率中间价报6.8692，连续10日下调。人民币贬值承压，引发市场层面的担忧。未来人民币汇率会持续下跌么?在人民币汇率持续下调的当下，该如何进行海外资产的配置?

参考《2016-2022年中国银行理财产品产业发展态势及十三五投资方向分析报告》

       11月17日，人民币对美元汇率中间价报6.8692，连续10日下调。人民币贬值承压，引发市场层面的担忧。未来人民币汇率会持续下跌么?在人民币汇率持续下调的当下，该如何进行海外资产的配置?

       在“《财经》年会2017：预测与战略”上，无论是监管层，或学界多表示，中国经济基本面不支持人民币长期贬值。而在海外资产配置层面，“新三驾马车” ----美国、中国和印度，将是未来全球长期资金配置的可选之地;同时，海外股市多被看好，海外债市被看空;黄金和大宗商品是否值得配置，还需观察。

       人民币持续贬值或停止

       人民币汇率持续下调，未来人民币汇率会持续下跌么?与会人士表示，中国经济基本面不支持人民币长期贬值；同时，中国比较早地对宏观审慎政策进行了探索，在宏观经济政策留有余地 ，未来汇率调整处于相对主动地位。

       中国人民银行金融稳定局副局长黄晓龙表示，汇率更多的是一个宏观变量，汇率的调整反映市场的变化。汇率变化均与国际经济相关，背后反映的是国际经济体系的不均衡，需要更多地通过汇率看到后面宏观周期的变化，进行跨周期的资产配置，通过逆周期的宏观审慎管理来为资产配置、投资和经济活动，创造稳定的宏观环境。

       “中国自2002年就开始了对宏观审慎政策进行探索，强调了对汇率的改革和市场的供求关系，通过尊重市场提高了汇率的弹性和灵活性。“黄晓龙指出：“这就使中国在宏观经济政策上留有余地，也使得中国在未来的调整中处于相对主动的地位。”

       与此同时，中国社会科学院学部委员余永定指出，虽然人民币短期面临贬值压力，但中国经济基本面不支持人民币长期贬值。汇率贬值背后无非是银行货币错配、企业外债、主权债和通货膨胀等4大问题，但这些问题中国目前都不存在，而汇率贬值也根本没那么可怕。

       一个国家30年来顺差已成为常态，且当前顺差依然是世界第一，其经济增长速度也排在世界前列。余永定说，此外，这一国家还拥有3万亿美元外汇储备，加上强大政府执政效率、政策资本管制，你觉得这个国家的汇率会大幅贬值20%吗?根本没有这样的先例存在。

       看好海外股市

       未来，中国经济基本面不支持人民币长期贬值，但在人民币汇率承压的当下，该如何更为高效的进行海外资产配置，以实现资产的保值增值?

       当前，我国海外资产配置比例较低，但是拥有巨大的潜力。招商银行副行长赵驹表示，主要发达国家海外投资额超过了GDP的50%,与之相比，中国海外投资累计不足GDP的3%。从个人财富配比来看，发达国家个人财富在海外的投资比例达15%到20%,中国占比仅为5%到6%。

       “向美国、中国和印度这‘新三驾马车’方向进行配置，将是未来全球长期资金配置的可选之地。”大成基金首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋建议。

       姚余栋解释，短期内美联储还将加息，只是加息的节奏还难预计。加息后全球经济将承压，进入新平衡时代。日本经济迭入老龄化陷阱;欧元区受到脱欧困扰，难以见到改革成效;新兴市场也比较困难。现在可能会出现的就是“新三架马车”———美国、中国和印度。具体而言，美国经济增速明年或突破3%，且如果美国即将上任的新总统川普将进行切实有效的改革， 在未来两至三年内或将保持2.5%到3%的增速。中国经济供给侧改革取得初步成效，6.5%7%的经济增度是大概率事件。再看印度，其通货膨胀率下行，汇率机制已比较灵活，经济总量已突破两万亿美元，相当于2003年时期的中国，其经济发展将迈入快车道。

       总体而言，当前，美国、中国和印度共占全球经济总量的40%，这一经济总量占全球新增GDP的60%，“新三驾马车”将是未来全球长期资金配置的可选之地。

       进行海外资产配置，中国、美国和印度被业内人士看好，具体到投资类别，又该如何选择?诸多业内人士看好美国股市，看空债市。

       中国国际金融股份有限公司董事总经理、股票业务部负责人黄海洲建议，其一，跟美国国债相关的资产配置可能要减仓，甚至要做空;其二，有机会应做多股权类投资;继续看好美国股市。“美国经济企稳，通胀开始上扬。最重要的参照系是1945年到1955年，这期间，美国股票的平均收益率十年期是17%，美国国债的平均收益率是-4%，这一数据在今天值得投资者参考。”他说：“同时欧洲走出负利率，其股市也值得期待 。但是，黄金和大宗商品是否值得配置，还需耐心等待。当前，通货膨胀有助于支持黄金和大宗商品的价格，但美元指数上涨对于这一价格具有压抑的功效，哪一力量更为强大，还需观察。

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