私人股份集团活跃美信贷市场

        导读：私人股份集团活跃美信贷市场，由于越来越多渴望回报的投资者开始买入风险更高的证券，比如高收益债券，那些并购集团借到了更多债务。

        随着私人股本集团充分利用活跃的信贷市场，美国杠杆式收购产生的债务规模已扩大很高的水平，令人回想起金融危机前的信贷繁荣年代。

        私 人股本投资者为了提升回报率，更多地向银行借债或发行债券而不是使用自有资金发起收购。根据标普CapitalIQ(S&PCapitalIQ) 的数据，到今年9月底，美国企业并购交易所利用的债务资金规模，达到它们扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(ebitda)的5.3倍，而这些债务的本息 将通过收购对象的盈利来偿还。

        这 是自2007年来的最高比例——2007年并购债务资金规模平均达到ebitda6倍的峰值，超过了2006年的5.1倍水平。6年前，这种高比例表明出 现了信贷泡沫，泡沫破裂之后，包括教育出版集团圣智学习出版公司(Cengage)、英国唱片集团EMI以及美国电力公司能源期货控股公司 (EnergyFutureHoldings)在内的许多集团陷入了高债务的泥潭。

        由于越来越多渴望回报的投资者开始买入风险更高的证券，比如高收益债券，那些并购集团借到了更多债务。而两周前美联储(Fed)决定暂不收紧目前每个月850亿美元的购债规模，将利率维持在历史性低点，更是助长了以上潮流。

        多数大规模收购交易就是利用了极为有利的信贷市场，以延迟债务到期时间，避免出现违约。然而高杠杆让使企业更容易受到经济突然停顿或利率突然上升的影响。

        部分交易撮合者及银行家表示，过度宽松的信贷市场也开始人为地抬升令市场估值。

        并购集团BCPartners驻纽约的管理合伙人雷蒙德•斯维戴尔(RaymondSvider)表示：“这正在向上推升资产价格。如今在美国，很难在风险和回报间取得很好的平衡。”

        斯 维戴尔表示，目前在美国的并购交易中，债务资金规模频频达到ebitda的6.5到7倍，有时甚至会达到7.5倍。比如，Ares和加拿大养老金计划投资 委员会(CanadaPensionPlanInvestmentBoard)斥资60亿美元收购内曼•马库斯(NeimanMarcus)的交易，预计 将为这家美国百货公司留下大约7倍于ebitda的债务。

        欧 洲并购交易中的债务资金规模也在提高，尽管幅度相对较低——今年的并购债务资金平均是ebitda的4.7倍，而2007年则是6.1倍。这其中最高的债 务比例出现在欧洲内部的并购交易中，比如CVC以31亿欧元收购德国仪表公司Ista——其债务资金为ebitda的7.25倍，以及Cinven对德国 陶器制造商CeramTec的收购——其债务资金为ebitda的7倍。