参考观研天下发布《2018年中国免税业市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
机场商业业务中最具想象力的板块是免税板块，由于我国游客的境外消费意愿高，并且受益于国家发展免税业政策红利影响，机场的免税业务发展将受益于免税回流。
2016 年中国消费者各渠道消费金额（万亿）
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免税收入提升的内生动力主要是大型枢纽的国际化和单客消费能力的提升。由于枢纽机场位于经济最发达区域，掌握着民航最具价值客流，因此免税业务有望不断增长。
我国的国际旅客吞吐量增速较高
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上海地区单客免税店消费能力持续提升
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一般采用“扣点+保底”的形式进行免税招标，资源越好扣点率越高，然保底额度就越高。目前枢纽机场新一轮的免税招标已经落地。
2018年7 月 19 日，上海机场确认其为浦东机场免税店项目的中选人，并向日上免税行（上海）有限公司发出了中选通知书，其浦东机场合同期内保底销售提成总额为 410 亿元，综合销售提成比例为 42.5%。 根据测算：预计2018 年、2019 年和 2020 年上海机场扣点收入分别为 32 亿、48 亿和 56 亿，到2025 年上海机场的扣点收入或超 100 亿；预计合同期内上海机场相关项目扣点总收入约为 466 亿。
上海机场招标免税招标测算
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免税的保底将进一步提高机场公司业绩的确定性，同时，受益于国际化和旅客消费能力的增长，当扣点收入超过保底额，将会放大机场的业绩弹性。从短期来看，人民币贬值将推动国际旅客在国内消费，从而机场的免税业务或将在其中受益。
人民币贬值，或利好机场的免税业务
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