2018年中国环卫行业模式：环卫 PPP 资本金投入较低回速较快（图）

2018-07-02 06:56

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1. 环卫PPP模式进一步降低资金风险

随着环卫一体化趋势的继续，环卫服务项目内容涵盖范围更加广泛，项目金额更大。项目内容通常包括中转站建设或者垃圾处理环节，合作期限一般在 10 年以上，政府付费与项目绩效考核挂钩。环卫一体化趋势持续，环卫服务项目内容涵盖范围更广泛，项目体量更大，环卫 PPP 合营模式将逐渐增多。

参考观研天下发布《2018年中国环卫市场分析报告-行业深度调研与发展趋势预测》

图表：政府购买模式与 PPP 合营模式对比

资料来源：观研天下整理

图表：环卫 PPP 模式

资料来源：观研天下整理

与水环境 PPP 模式相比，环卫 PPP 资本金投入更低，现金回流更加迅速且稳定。

环卫 PPP 的资本金比例较低，因为环卫 PPP 建设期投入主要是环卫装备等固定资产投入以及人员培训等费用，无需太多资金投入，比如 30 亿元左右的合同资本金仅需 1.5 亿元左右；而水环境 PPP 前期工程建设所需资金较多，资本金比例一般为合同金额的 20~30%。

环卫 PPP 建设期比水环境 PPP 短很多，同样为 15 年期的 PPP 项目，环卫 PPP 项目建设期一般只有三个月，但是水环境 PPP 项目建设期一般在 2~3 年左右。环卫 PPP 项目运营期更早开始，很快就有现金回流，资产周转率更高，尤其在企业快速扩张大量获取订单的阶段不易产生资金问题。

环卫 PPP 项目现金流更加稳定。环卫 PPP 项目运营期回款一般是月付或者季付，而且由于牵扯到环卫工人的基本生活保障问题，环卫工人工资按时发放与否社会关注度一直较高，因此一般不会出现拖欠的现象。而水环境 PPP 项目普遍按年支付，且是否拖欠根据当年地方财政收支情况会出现拖欠现象，给账款回收带来一定的困难。

2. 海口环卫一体化 PPP 项目示范效应明显

海口 4 个中心城区环卫一体化 PPP 项目先后开展。2016 年 8 月开始，海口市从琼山区开始，在龙华区、秀英区、美兰区 4 个区先后开展环卫一体化 PPP，京环公司、海口龙马公司、玉禾田公司、京兰公司分别接手了 4 个区的环卫工作，实现了建成区环卫 PPP 模式全覆盖管理。

图表：海口市四大区域环卫一体化 PPP 项目内容

资料来源：观研天下整理

环卫一体化转变政府职能，有效提高环卫服务工作效率。以秀英区为例，秀英区环卫一体改革后政府以购买服务方式付费，主要职能转变为制定规划和行业监管，涵盖道路清扫保洁、垃圾收集运输、公厕管理等环卫一体化运营模式；城乡区域内公共环卫服务与社区、机关企业等全覆盖的一体化运营模式；道路“红线到红线”“墙到墙”范围内涵盖各种垃圾产生源头的综合清洁服务；生活垃圾、粪渣、废旧物资等多种废弃物齐收共管的一体化收运模式。环卫内容有所增加，将“红线到红线”范围内的道路清扫保洁，拓宽到“墙对墙”的城市部件保洁，打破管理部门之间的壁垒，最大程度解决职责不清的问题。

3. 充分发挥社会资本优势，机械化提高清扫效率

机械化率由 19%提高到 60%以上，清扫效率改善明显。海口市全面环卫一体化 PPP 项目实施之前，海口市机械化清扫率仅 19%，80%以上的道路采取人工清扫。在 PPP 项目企业进驻后，4 家环卫企业共投入 2.46 亿元，购臵机扫车、清运车、护栏清洗车灯等各类环卫作业车辆达 3252 辆、电动保洁车 3000 辆。目前，全市新增各类环卫大型机械 449 辆，各类垃圾桶约 13864 个，环卫机械作业率提高到 60%以上，一、二级城市道路机扫率甚至达到 100%。

4. SPV 结构合理，盈利水平维持高位

政府以国有资产评估作价方式入股，与社会资本方成立项目公司。4 个 PPP 项目的 SPV公司分别由代表政府的海口市保税区建设总公司和社会资本以 3:7 的比例出资成立，形成多元投资、多方参与的管理体系。保建公司代表政府，30%的股权能保障社会资本存在困难时能持续提供公共服务并保障社会稳定。70%社会资本的股权既有利于引入民间资本，也可以保障企业的盈利目标。

图表：海口市环卫一体化 PPP 项目情况

资料来源：观研天下整理

企业盈利水平维持高位。海口环卫一体化 PPP 项目行业平均清扫价格为 10 元 /m2，高于同期大多环卫服务项目。环卫服务行业是轻资产行业，企业的资产负债率相对较低，而且现金流稳定，银行贷款难度相对较低，资产周转率高，现金回流快，贷款时间相对较短，按照目前贷款利率 4.9%计算，海口环卫一体化 PPP 项目利润率水平在 8%-12%之间，盈利能力相当可观。

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