短期来看，理财产品、货币基金收益率今年以来已经出现下降，当前盛行的“假”结构性存款利率近期也出现了下降。
（1）理财产品：最新1/3/6/12个月理财收益率较17年最后一周分别降25/21/12/7bps。
（2）货币基金：18年5月平均收益率为3.91%，较1月的最高点4.41%下降50bps。
（3）结构性存款：如工商银行3/4/5月结构性存款平均收益率为3.93/3.90/3.82%。图表：不同期限理财产品收益率在18年均开始步入企稳下降的趋势（单位：%）
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图表：货币基金7日年化收益率18年以来显著下降
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长期来看，风险偏好较低的投资者在银行主要大类产品中的选择将逐渐回归表内存款类产品。
未来银行结构性存款新政的最核心要点便在于约束保底收益上限，极大概率将低于或不超过同期限一般性存款利率上浮上限，这将进一步缓解银行存款成本。
图表：投资者可选择的主要产品特点总结
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4月替代性降准平均降低上市银行负债成本1.29bps，提高净息差1.2bps，对净利润正贡献0.89%。考虑到置换后MLF余额仍有4万亿，不排除通过降准置换会成为后续常态化政策，100bps量级的降准置换至少还有3次。
参考观研天下发布《2018年中国智慧银行行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
降准的举措充分体现了监管层呵护实体企业融资成本的态度，我们认为后利率市场化时代银行负债成本的上行必然会传导至资产端，银行负债成本的稳定是实体企业融资成本稳定的前提。
在新的监管架构以及监管政策下，央行的抓手由负债端（M2）转向资产端（社融）。
一行三会分治时代，监管套利使得央行无法真正控制社融，其主要通过控制银行的负债端来间接控制资产端。今年监管架构调整后，央行对社融管控能力增强，此时银行间流动性边际放松条件已经完全具备，负债端可以适当放松，以缓解去年银行间市场流动性过度紧绷所蕴含的潜在风险。图表：降准利好上市银行18年业绩大概0.89个百分点
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