20 世纪60~80 年代中期：黄金发展时期，日本和美国双边贸易摩擦不断加剧。经济高速增长，出口大幅提升，积累了大量的贸易顺差，主要是对美国的顺差。
图表：美日六次贸易战回顾
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1985~1986 年：贸易战逐渐升级至汇率战，日本处于“日元升值萧条”状态。美国认为日元低估是造成日本对美国巨额贸易顺差的重要原因。1985 年，美国主导G5（美、日、德、英、法）签订了“广场协议”（Plaza Accord），日元被迫大幅升值。数据显示，广场协议签订时，美元兑日元汇率为250 左右；协议后三个月内，日元快速升值20%至200；1986 年进一步升值至150 左右；1987 年升值至120，至此日元对美元升值超过50%。理论上，本币升值，会对出口造成极大的冲击，拉低经济增长水平。事实上，广场协议之后，日本的制造业出口企业受到了极大的打击。外贸出口增速从1985 年的2.4%下降到1986 年的-4.8%，经济增长率从1985 年的5.1%下降到3.0%。
1987~1991 年10 月：日本出现“平成景气”。原因是日元升值，民间消费支出增加，投资扩大，从而拉动了国内总需求。日本经济增长模式由“外需主导型”向“内需主导型”转变，由“管制经济”向“开放经济”转变。从1987 年至1991 年10 月，日本经济出现了连续51个月的持续增长。
20 世纪90 年代初：日本陷入“平成萧条” 。1992~1994 年连续三个年度经济零增长； 1995~1996 年经济出现复苏迹象；1997 年亚洲金融危机，1997~1998 年连续两年负增长， 1998 年出口下滑1.3%，1999 年出口下滑6.1%。1993-2002 年的十年间GDP 年均增长率仅为 0.8%。
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日本陷入“平成萧条”的主要原因是，最初日本对日元升值萧条反应过度，并且升值后靓丽的日本经济又给政策制定者带来了巨大的自信，从而忽视了其政策（极度扩张的财政和货币政策）存在的致命弱点。长期实行低利率政策，造成货币供应量快速上升，涌入股票和房地产市场，泡沫经济逐步形成。1985~1989 年，日本股市年均增长率将近50%，而同期实际GDP 只上涨4%；1987~1989 年，日本城市土地价格平均上涨103%。（日本大量资金流入房地产行业，原因是，货币供应量相当稳定，但是家电和半导体等产业已经世界第一，没有新产业能够吸纳这些多出来的资金。）
在股市和房地产市场发展过热的背景下，日本政府又过于仓促而严厉地实行紧缩货币政策，导致经济硬着陆。1989 年5 月，日本银行开始实行紧缩货币政策，提高利率，货币供应速度从1989 年的12%下降至1991 年的2.3%；同时严格限制不动产贷款，控制土地投机、提高土地转让利益税。导致股票和房地产市场大幅下挫，日本泡沫经济开始崩溃。泡沫破裂后，日本经济硬着陆，导致经济长期萧条。
2003~2007 年，日本逐渐从萧条的经济中走出来，开始进入低速增长阶段。2003-2007 年间，日本GDP 年均增速接近2%。2008 年，全球金融危机，日本不可避免地受到影响。2010 年以后，全球各国都采取了宽松的货币政策和财政政策，日本也不例外。2010 年由于日本政府加大财政支出力度，增大基础货币供应量，日本经济出现了V型反弹。
图表：日经指数
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