一、美国养老资产的投资渠道和方向
（一）社会保障基金投资严格控制社会保障资金由财政部成立的 OASDI（OASI 信托基金和 DI 信托基金的合称）运作。由于 OASDI 信托基金的特殊性，为保证投资的安全性和保值增值，信托基金的投资选择有严格规定：第一，OASDI 信托基金只能投资特种国债（政府债券或者有政府提供本息担保的债券），以降低投资风险，保证投资的安全性和保值增值。第二，由于政府提供的兑付担保，使得这类债券的流动性较强。并且如果遇到 OASDI 遇到严重的收不抵支时，可以提前兑付中长期特种国债。第三，OASDI 投资的特种国债不允许上市流通，以避免波动并确保稳定收益，其收益一般取决于美国国债利率，“量化宽松”前的长期收益水平介于 3%-4%之间。
参考观研天下发布《2018年中国商业养老保险市场分析报告-行业深度调研与发展趋势预测》
（二）雇主发起式退休计划和个人退休账户（IRAs）以公募为主
雇主发起式退休计划和 IRAs 账户以公募基金为主要投资渠道。2016 年，DC 计划和 IRAs 总计 7.6 万亿资产投资于公募基金，其中 DC 计划 3.85 万亿，占总 DC 计划资金的 55%，IRAs 3.7 万亿美元，占总资产 47%。而 IRAs 资金2016 年投入银行和储蓄存款 0.6 万亿美元，其他资产 3.7 万亿美元，人寿保险 0.4 万亿美元。
资料来源：观研天下整理
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二、养老目标基金的运作模式
对标退休养老的公募基金通过 FOF 模式运作，其中目标基金为主要选择。养老资产投资目标基金，投资上以其他不同类型的基金为目标资产，即 FOF 模式。FOF 按投资方式可分为目标日期基金，目标风险基金和其他类型。2016 年，大约 88%的目标基金和 44%的目标风险基金设立在退休计划账户下，金额分别为 7780 亿美元和 1640 亿美元。虽然目标风险基金设立比目标日期基金早，但是目标日期基金发展迅速，成为养老目标基金的主要投资选择。以 DC 计划为例，2016 年 DC 计划下公募基金 18%的资金被投资到生命周期基金中，其中目标日期基金占 16%，目标风险基金仅占 2%。
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