一、覆盖面有限，覆盖率增速缓慢
截至2016年末全国共有7.63万家企业建立企业年金计划，参加总人数达 2325 万人。国家统计局数据显示，2016 年城镇就业人员 41428 万人，企业年金的覆盖率仅为 5.6%，与发达国家水平相去甚远。同时 2016 年企业年金参与企业数和覆盖人数增速创 2007 年以来新低，均在 1%左右。目前我国企业年金的覆盖范围过小，国家鼓励更多符合条件的企业建立企业年金，商业保险机构可趁此利好趋势大力拓展企业年金托管业务和投管业务，积极参与养老第二支柱建设，迎来新的利润增长点。
图表：建立企业年金的公司数及同比增速
图表来源：公开资料整理
图表：企业年金覆盖职工数及同比增速
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图表：2016 年主要 OECD 国家企业年金计划覆盖率
图表来源：公开资料整理
二、地域分布不平衡，发展结构不均衡从地域分布来看，年金的发展在沿海发达省份要好于内陆落后省份，北京、上海、广东、浙江等省份企业年金资产金额较大，覆盖率较高。2016 年度《全国企业年金基金业务数据摘要》显示，截至 2016 年底上海参加企业年金计划的企业有 8543 家，资产金额达 581 亿元。而一些内陆经济欠发达地区的企业年金启动较慢， 2016 年甘肃省累计有 402 家企业参加企业年金计划，资产金额仅为 84.9 亿元。从发展结构来看，企业年金在经济效益好的行业尤其是垄断行业发展较快，大多集中在石油、电力、电信、石化、铁路等行业。相较之下，中小企业年金计划发展缓慢，作为企业年金市场的参与者，政府与金融机构的表现更为积极，许多企业仍处于观望状态。
参考观研天下发布《2018年中国年金寿险市场分析报告-行业深度分析与投资前景研究》
图表：2016 年我国企业年金资产及账户数地区分布情况
图表来源：公开资料整理
三、投资效果有限，收益率波动明显
制度持续规范，扩大投资范围。据人社部统计，截至 2017Q3 全国企业年金实际运作金额达 12107 亿元，共建立组合 3408 个，建立计划 1492 个，总体运行平稳。人社部联合银监会、证监会、保监会于 2011 年 5 月发布修订后的《企业年金基金管理办法》，要求投资股票等权益类产品以及股票基金、混合基金、投资连结保险产品的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的 30%，对固定收益类的投资上限大幅增加至 95%。人社部于 2013 年 4 月发布《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》，规定企业年金基金投资范围在前述文件基础上，增加商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货。投资范围持续扩大，给与企业年金更多自主灵活性，制度规范引导行业发展。
图表：2007-2016 年全国企业年金运行情况
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收益率与资本市场联系紧密，投资效果有限。企业年金基金投资收益率变化与股票市场表现有着紧密的联动关系，股票市场的波动往往带来企业年金基金收益率的变化。企业年金加权平均收益率 2016 年在上一年较高基础上下降到 3.03%，波动明显。2016 年 44.54% 的企业年金资产收益率介于 2%到 4%之间，占比最多。相比之下，OECD 国家凭借成熟的资本市场、发达的企业年金运作体系和几乎无限制的投资范围实现了较高的投资收益率。
图表：2008-2016 年全国企业年金基金投资组合收益率
图表来源：公开资料整理
图表：2016 年全国企业年金基金投资组合收益率 R 分布
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图表：2016 年主要 OECD 国家企业年金计划收益率情况
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