证券投资：债券吸引力依旧 非标增速下降

导读：证券投资：债券吸引力依旧  非标增速下降。由于有相对较高的安全边际和风险收益率。

      参考《2016-2022年中国债券市场发展态势及十三五投资战略分析报告》
      证券投资类资产按投向分主要可以分为两类：1）以债券为代表的标准化资产（包括国债、商业银行债、地方政府债、企业债、公司债等）；2）以资产管理计划为代表的非标准化债权（信托受益权、保险资管、券商资管、基金子公司资管）。

       由于有相对较高的安全边际和风险收益率，债券仍然有较大的配置需求。从债券品种来看，利率债（国债、地方债等）考虑税收、拨备、资本消耗等因素后的真实收益对银行有一定吸引力。信用债受信用利差相对低位、流动性较低和远约事件影响，银行配置规模相对较少，如果配置也以AA+以上评级为主。从久期上来看，由于经济企稳尚需进一步验证及资金价栺走势市场分歧较大，银行在目前时点更偏向于债券短久期。

      非标资产真实的投资标的较为广泛，包括类信贷资产、票据以两融受益权、配资等与资本市场相关的产品。17 年监管机构控风险、降杠杆的政策意图十分明显，作为影子银行主要资金供给渠道的银行非标业务也在规范之列，因此考虑到MPA 监管以及银监会对于非标业务操作流程、授信等方面要求逐步细化，预计银行非标增速将进一步放慢。

      不同类型银行间在投向上的差异也十分明显，大行的证券投资仍主要配置债券，占比超过90%，而以股份制银行为代表的中小银行则更多地配置非标，其占证券投资类资产的比重在40%-60%。受信贷调控的影响，资金需求由表内转向表外，非标业务在17 年仍有发展空间，尤其是目前占比较低的大行非标资产占比有可能进一步提升。

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