县域业务为农行带来了更多的活期存款,在货币紧缩周期优势会更显著。一般说起农行大家都会说农行存款有优势,实际上确实如此,但是我们可以进行更深入地分析。
从数据上来看,2014 年及之前,农行的负债成本一直低于工行; 从负债成本归因来看,这主要得益于其较低的存款利率;但是从2015 年开始,由于存款成本优势减弱,农行的负债成本优势就丧失了;
这一现象跟农行存款结构有关:农行由于传统客户较多,具有更高的个人活期存款比例和更低的企业定期存款比例。2014 年开始央行连续降息使得定期存款成本大幅下降,而活期存款成本本身已经很低所以难以继续降低,于是农行的存款成本优势减弱;这一现象也曾经在活期存款较多的招行身上出现过。不过好在2017 年开始又进入了利率上升周期,随着利率的抬升,我们预计农行在负债成本上的相对优势又会再次显现。
图:负债成本归因:农行-工行
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