2014.7-2015.6是一轮在流动性宽松之下杠杆资金叠加改革预期驱动牛市行情 宏观和银行基本面承压

导读：2014.7-2015.6是一轮在流动性宽松之下杠杆资金叠加改革预期驱动牛市行情  宏观和银行基本面承压。 本轮行情，投资者应尚记忆犹新。

        参考《2016-2022年中国民营银行产业现状分析及十三五发展策略分析报告》
        本轮行情，投资者应尚记忆犹新。这是一轮在流动性宽松之下杠杆资金叠加改革预期驱动的牛市行情。通胀和利率双双下行，银行净息差和资产质量承压，盈利走低，牛市之中银行股跑输大盘。期间，银行股累计涨幅113%，万得全A 累计涨幅189%，行业估值从0.85 倍PB 提升至1.5 倍PB（LF）。

        宏观和银行基本面承压。宏观经济“L”型走势下，银行不良贷款仍处于上升通道，央行多次降息，银行净息差收窄。CPI 持续低位，PPI 下行，国债收益率下行，银行价与质承受压力，上市银行净利润增速在2014、2015 年逐季下降。

        改革预期浓厚，杠杆资金入市。央行于2014 年11 月降息一次， 2015 年上半年连续降息三次、降准两次。货币政策宽松、无风险利率下行，市场风险偏好明显提升。新一届政府锐意推动改革，市场对于国企、财税等重大改革落地攻坚寄予厚望。改革强预期之下，市场提振对经济未来信心，增量资金持续流入资本市场。从两融到伞形信托到场外配资，杠杆资金加码持续正循环催化行情。

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