导读:2012.12-2013.2: 本轮行情中银行股累计涨幅50% 万得全A 累计涨幅25%。这一阶段,经济复苏预期增强,通胀水平持续回升,国债收益率震荡上行。
参考《2016-2022年中国民营银行产业现状分析及十三五发展策略分析报告》
这一阶段,经济复苏预期增强,通胀水平持续回升,国债收益率震荡上行,银行净息差平稳表现超预期,推升银行业绩超预期。本轮行情中银行股累计涨幅50%,万得全A 累计涨幅25%,行业估值从0.99 倍PB 提升至 1.50 倍PB(LF)。
经济复苏预期增强。PMI 同比增速自12 年9 月起持续回升,经济数据向好支撑了经济复苏预期。同时,十八大换届进一步引发市场对经济复苏的强预期。
通胀和利率双升,银行业绩表现超预期。2012 年央行两次降息,并通过对存贷款利率浮动区间的调整推进利率市场化,市场担忧银行净息差压力较大,但实际上市银行净息差总体表现较稳。这一阶段, CPI 和PPI 持续回升,国债收益率震荡上行,银行净息差的平稳表现超预期,同时,银行不良生成率总体仍然较为温和平稳。因此,尽管基本面有所承压,上市银行在2012 年净利润同比增速依然达到达到17%,银行量价质表现远好于悲观预期。
海外增量资金入市、两融余额增长带动行业上涨。2012 年,货币政策迈入降息周期,整体宏观流动性环境宽裕。QFII 额度增加,海外增量资金入场,银行股作为权重指数股直接受益。此外,融资融券业务在2010 年开始试点,2012 年开始取得规模上的突破。融资融券彼时的标的股票范围尚未扩大,标的主要在于金融等指数权重股。两融余额的快速增长,为银行股作为重点标的股而带来向上的边际动能。
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