2012.12-2013.2: 本轮行情中银行股累计涨幅50% 万得全A 累计涨幅25%

导读：2012.12-2013.2: 本轮行情中银行股累计涨幅50%  万得全A 累计涨幅25%。这一阶段，经济复苏预期增强，通胀水平持续回升，国债收益率震荡上行。

        参考《2016-2022年中国民营银行产业现状分析及十三五发展策略分析报告》
        这一阶段，经济复苏预期增强，通胀水平持续回升，国债收益率震荡上行，银行净息差平稳表现超预期，推升银行业绩超预期。本轮行情中银行股累计涨幅50%，万得全A 累计涨幅25%，行业估值从0.99 倍PB 提升至 1.50 倍PB（LF）。

        经济复苏预期增强。PMI 同比增速自12 年9 月起持续回升，经济数据向好支撑了经济复苏预期。同时，十八大换届进一步引发市场对经济复苏的强预期。

        通胀和利率双升，银行业绩表现超预期。2012 年央行两次降息，并通过对存贷款利率浮动区间的调整推进利率市场化，市场担忧银行净息差压力较大，但实际上市银行净息差总体表现较稳。这一阶段， CPI 和PPI 持续回升，国债收益率震荡上行，银行净息差的平稳表现超预期，同时，银行不良生成率总体仍然较为温和平稳。因此，尽管基本面有所承压，上市银行在2012 年净利润同比增速依然达到达到17%，银行量价质表现远好于悲观预期。

        海外增量资金入市、两融余额增长带动行业上涨。2012 年，货币政策迈入降息周期，整体宏观流动性环境宽裕。QFII 额度增加，海外增量资金入场，银行股作为权重指数股直接受益。此外，融资融券业务在2010 年开始试点，2012 年开始取得规模上的突破。融资融券彼时的标的股票范围尚未扩大，标的主要在于金融等指数权重股。两融余额的快速增长，为银行股作为重点标的股而带来向上的边际动能。

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