2008.12-2009.7: 多重信号回暖 银行净息差触底回升驱动业绩触底反弹

导读：2008.12-2009.7: 多重信号回暖  银行净息差触底回升驱动业绩触底反弹。次贷危机后，货币政策全面放松，经济复苏预期起来。

        参考《2016-2022年中国商业银行信贷业务行业运营现状及十三五投资决策分析报告》
        次贷危机后，货币政策全面放松，经济复苏预期起来。通缩在这一时期筑底，国债收益率亦触底回升，多重信号回暖之下，银行净息差触底回升驱动业绩触底反弹。本阶段银行股上涨129%，万得全A 上涨101%，行业估值从 1.7 倍PB 提升至 3.5 倍PB。

        宏观经济与银行业绩均预期触底回升。2007 年美国次贷危机爆发，2008 年我国出台系列稳增长经济政策，配合连续降准降息，基建和房地产带动GDP 增速在2009 年1 季度后实现触底回升。经济回暖，银行经营环境企稳。这一时期CPI 和PPI 增速筑底，市场预期将走出通缩。国债收益率亦触底回升。银行净息差在2009 年2 季度实现触底随后回升，银行净利润增速随之筑底。

        信贷超预期放量，流动性环境宽松。伴随刺激经济的稳增长政策，央行连续四次降准降息。伴随着经济企稳回升，银行信贷投放，尤其是2009 年上半年信贷投放持续超预期。

        2008 年11 月起，M2 同比增速和信贷同比增速持续攀升至高位。流动性环境持续保持充裕，支撑大盘和银行股低位上行。

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