一、规范运营、财务与会计、信息披露为发审委三大询问要点
参考观研天下发布《2017-2022年中国企业IPO上市产业专项调研及十三五发展趋势前瞻报告》
按照《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《办法》）中第二章发行条件的相关规定，企业必须满足主体资格、规范运行、财务与会计三个方面的相关规定才能准予上市。另在 IPO 的审核中，除发行条件外，《办法》第四章信息披露中要求发行人达到监管方的信息披露标准。广证恒生盘点了发审会审核结果公告对 47 家上会医企提出的主要问题，就以上四个方面进行统计归纳，发现规范运营及内控问题最为受到关注，财务状况与会计核算、信息披露和风险揭示问题次之。特别地，发审会对“两票制”推广、因环保或产品质量受到行政处罚事件对医药企业所造成影响的询问频率较高。
二、规范运营是多家医企 IPO 被否的主要原因
下表是 2016 年以来 11 家医企审核与予通过的原因归纳。由于医药行业生产和经营需要特定资质、流通环节复杂，监管审核着重关注其采购、生产和经销等环节的规范性，屡次问及商业贿赂以及与经销商相关的问题，操作规范及内控制度有效性问题成被否医企的“重灾区”。
证监会对电请 IPO 的审核工作流程分为受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。其中发审会环节，由 7 名发审委委员参加会议，发行人代表和保荐代表人各 2 名到会陈述和接受询问，聆询结束后由委员投票表决，发审会认为发行人有需要进一步披露和说明问题的，形成书面审核意见后告知保荐机构。可见，发审会为企业能否上市的最终审核，是各环节的重中之重。
图：发审会是审批流程的重中之重
参考观研天下发布《2017-2022年中国企业IPO上市产业专项调研及十三五发展趋势前瞻报告》
按照《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《办法》）中第二章发行条件的相关规定，企业必须满足主体资格、规范运行、财务与会计三个方面的相关规定才能准予上市。另在 IPO 的审核中，除发行条件外，《办法》第四章信息披露中要求发行人达到监管方的信息披露标准。广证恒生盘点了发审会审核结果公告对 47 家上会医企提出的主要问题，就以上四个方面进行统计归纳，发现规范运营及内控问题最为受到关注，财务状况与会计核算、信息披露和风险揭示问题次之。特别地，发审会对“两票制”推广、因环保或产品质量受到行政处罚事件对医药企业所造成影响的询问频率较高。
图：发审会对规范运营问题提问频率最高
二、规范运营是多家医企 IPO 被否的主要原因
下表是 2016 年以来 11 家医企审核与予通过的原因归纳。由于医药行业生产和经营需要特定资质、流通环节复杂，监管审核着重关注其采购、生产和经销等环节的规范性，屡次问及商业贿赂以及与经销商相关的问题，操作规范及内控制度有效性问题成被否医企的“重灾区”。
表：规范性问题是电报被否的主要原因
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