1. CPI快速上行期间存在一定挤出效应
免税渠道以奢侈品、香化、烟酒等可选消费品为主，CPI上行会带来一定的挤出效应。观察月度CPI指数变动与免税购物人次发现CPI快速提升的区间内免税人数出现明显同比下滑。
参考观研天下发布《2018-2023年中国免税产业市场现状规划调查与未来发展前景预测报告》
2. 低客单商品受青睐
香化、烟酒等低客单价商品在CPI上行期间受欢迎。进一步观察免税购物客单价同比变动发现，CPI快速上行区间内客单价同比向下变动，低客单价的香化、烟酒产品更受青睐，与CPI的挤出效应内在逻辑相符。
免税渠道以奢侈品、香化、烟酒等可选消费品为主，CPI上行会带来一定的挤出效应。观察月度CPI指数变动与免税购物人次发现CPI快速提升的区间内免税人数出现明显同比下滑。
参考观研天下发布《2018-2023年中国免税产业市场现状规划调查与未来发展前景预测报告》
图：免税品CPI挤出效应主要体现为购物人数同减
图：免税品销售额挤出效应相比购物人数并不明显
2. 低客单商品受青睐
香化、烟酒等低客单价商品在CPI上行期间受欢迎。进一步观察免税购物客单价同比变动发现，CPI快速上行区间内客单价同比向下变动，低客单价的香化、烟酒产品更受青睐，与CPI的挤出效应内在逻辑相符。
图：免税品购物人数同样受CPI 挤出效应影响
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