从旅游产业链上游到下游存在不同的商业模式，利润主要留存在上游垄断性资源:餐饮旅游产业核心要素为吃住行游购娱，在板块中占比最高的是上游资源要素端，除了出境游公司凯撒和众信旅游为中游渠道商，承担上游资源整合和下游消费者对接的角色外，其他A股公司均是上游资源方，拥有绝对的话语权。上游资源组成代表不同的细分板块，它们的毛利率和净利率之间存在差异:
1)餐饮板块:以全聚德为例，2016年餐饮业务毛利率达到68.34%，净利率约为8-10%，这其中餐饮的人工成本和能源成本相对较高。因市场竞争性较强，集中度相对较低。同时食品监管加强和人工成本的提升稀释收益率。餐饮收入规模自2013年三公禁令后维持个位数增长，成本和规模承压将制约餐饮板块的增长。
2)酒店板块:按照国内的会计准则来看连锁酒店的毛利率在90%-95%之间净利率5%-10%之间，毛利率和净利率水平的差异化主要是由于会计核算中经营所产生的人工、运营及能源等成本核算在费用端。
3)交运板块:旅游过程中的交通分外大交通和小交通。大交通来看，航空和火车的资源享赋较强，进入门槛较高，航空业务的毛利率约为15%-20%净利率约为5%-10%。小交通来看，由于传统景区的国有资产属性，催生出景区内交通的垄断性。景区内交通包括客运和索道两类，索道毛利率约为50%-90%，客运毛利率约为25%-60%。各个上市公司的索道和客运的毛利率相差悬殊，主要的区别在景气度和垄断程度来决定收入的不同，成本角度较为相似。
参考观研天下发布《2018年中国生态旅游市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
4)传统景区及主题公园板块:景区的稀缺性相对较强，吃住行游购环节中直接吸引客源的资源就是以“游”为主要目的的景区板块。传统景区由于资源的稀有性和自然属性毛利率区间为40%-90%，主题景区板块培育成熟较为成熟毛利率能够达到60%-80%。
5)免税板块:免税领域主要受政策变化驱动行业竞争格局，政策面包括免税牌照的准入资格、免税渠道、免税额度、免税适用产品范围和适用人群。在竞争格局稳定甚至逐步形成寡头垄断的情况下，毛利率的上升变化主要取决于产品品类和规模效应的变化，净利率取决于不同的免税渠道产生不同的费用，例如机场免税店的费用端在保底销售额和扣点率，离岛免税店的费用端在租金、人工等经营成本。从行业来看，根据渠道、品类和规模的不同，毛利率约为45%-60%，净利率约为5%-20%。
6)旅行社板块(资源整合的中游渠道商):旅行社业务作为整合国内外旅游资源的服务商，可以分为B2B和B2C模式，从整合上游资源到服务下游消费的过程中获取差价。根据对上游端资源和下游段客户的议价能力不同，毛利率约为5%-17%，净利率约为1%-5%。
图：涉及到上市公司领域的旅游产业链图解
图：澳门赌场业务的盈利模式图解
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