1、全球棉价中性偏空，国内棉价长期维持乐观
全球棉花：全球范围棉花增产，供需格局转变，对2018棉花价格维持中性偏空判断
参考观研天下发布《2018-2024年中国纺织服装行业市场现状规模分析及投资前景规划预测报告》
在连续两年种植面积下降后，2017/2018年度全球主要产棉国家植棉面积均出现明显增加，预计产量增幅超过10%。需求层面温和增加，低于产量增幅，同时，USDA预计17/18年度全球棉花消费量低于产量，供需格局发生转变，期末库存增加。近期因“印度虫害、美棉质量担忧”两大预期偏差，外棉价格有所上涨，但预计在不发生极端天气及自然灾害等影响下，现有格局难发生变化，对2018棉花价格维持中性偏空判断。
国内棉花：库存消费比持续下降，长期维持乐观，短期新棉充足+内外价差导致的进口棉纱增加，上涨压力较大。
国内棉花产量+进口量仍低于消费量，供需缺口维持200万吨左右，期末库存减少，库销比持续下降，长期对国内棉花价格维持乐观判断。但短期来看，发改委和财务部声明在新棉上市期间（目前至明年2月底）不会安排轮入，明年3月12日起正常轮出，以保证棉花供应。此次说明打消了市场预计轮入美棉修复内外价差的可能，在目前高库存，已经新棉供应充足，加上进口棉纱增加的趋势下，国内方面暂时维持供大于求的局面，价格上涨压力较大。预计2017/18年度国内3128B级棉花年度均价保持在每吨14500-16500元区间。
2、内外纱价格倒挂，进口纱线明显增加
内外棉价差扩大的背景下，内外纱年初价格倒挂的格局发生反转，内纱价格明显高于外纱，进口纱线增速出现明显提升，10月份进口纱线17万吨，同比增长超过20%。
外棉价格下行背景下，内外纱价格纷纷走弱，外纱价格下跌幅度大于国内纱线，内外纱价差同样继续扩大，国内纺织利润面临挤压。国内纺织龙头海外布局对于利润挤压有一定的对冲。
全球棉花：全球范围棉花增产，供需格局转变，对2018棉花价格维持中性偏空判断
参考观研天下发布《2018-2024年中国纺织服装行业市场现状规模分析及投资前景规划预测报告》
在连续两年种植面积下降后，2017/2018年度全球主要产棉国家植棉面积均出现明显增加，预计产量增幅超过10%。需求层面温和增加，低于产量增幅，同时，USDA预计17/18年度全球棉花消费量低于产量，供需格局发生转变，期末库存增加。近期因“印度虫害、美棉质量担忧”两大预期偏差，外棉价格有所上涨，但预计在不发生极端天气及自然灾害等影响下，现有格局难发生变化，对2018棉花价格维持中性偏空判断。
国内棉花：库存消费比持续下降，长期维持乐观，短期新棉充足+内外价差导致的进口棉纱增加，上涨压力较大。
国内棉花产量+进口量仍低于消费量，供需缺口维持200万吨左右，期末库存减少，库销比持续下降，长期对国内棉花价格维持乐观判断。但短期来看，发改委和财务部声明在新棉上市期间（目前至明年2月底）不会安排轮入，明年3月12日起正常轮出，以保证棉花供应。此次说明打消了市场预计轮入美棉修复内外价差的可能，在目前高库存，已经新棉供应充足，加上进口棉纱增加的趋势下，国内方面暂时维持供大于求的局面，价格上涨压力较大。预计2017/18年度国内3128B级棉花年度均价保持在每吨14500-16500元区间。
图：全球棉花供需平衡表（单位：万包）
图：中国棉花供需平衡表（单位：万吨）
资料来源：观研天下整理
2、内外纱价格倒挂，进口纱线明显增加
内外棉价差扩大的背景下，内外纱年初价格倒挂的格局发生反转，内纱价格明显高于外纱，进口纱线增速出现明显提升，10月份进口纱线17万吨，同比增长超过20%。
外棉价格下行背景下，内外纱价格纷纷走弱，外纱价格下跌幅度大于国内纱线，内外纱价差同样继续扩大，国内纺织利润面临挤压。国内纺织龙头海外布局对于利润挤压有一定的对冲。
图：内外纱价格倒挂的格局发生反转
图：2017年内外棉价差走出V字形
图：10月份进口纱线增速明显提升
资料来源：观研天下整理
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