2018年，在“房住不炒”的调控背景下，地产销售下滑、竣工持续承压，叠加竞争格局严峻、流量入口多元化，使得我国家居企业收入增速大幅放缓。
参考观研天下发布《2019年中国家居行业分析报告-市场现状调查与投资战略研究》
行业进入存量博弈，龙头增长出现分化。从收入增速来看，欧派 13.7%高于其他定制龙头预收款/收入占比来看，2019年上半年欧派预收款/收入占比12.4%，金牌预收款/收入占比18.6%，欧帝预收款/收入占比3.4%，相较2018年末均有所提升，短期内预计增长趋势可持续。
渠道多元化，流量碎片化。目前我国家居行业渠道主要有大宗模式和整装模式。大宗模式方面，龙头转型大宗消化产能，促进龙头市占率的加速上升。在政策推进下，2018年精装修渗透率增长到了23%，预计到2020将超30%，同样，建材企业增长部分受大宗带动，以三棵树为，2019年上半年工程端销量增长76%。整装模式方面，消费习惯变迁家装企业利润需求推动整装发展。
控本降费成为趋势，其中精简广告是最简单的方式。数据显示，2019年以来，欧派、索菲亚、尚品、顾家广告费用占比均有下降。根据相关人士分析，未来家居企业可以控制费用的空间依然较大，一方面由于随着信息化水平的提升，人工成本仍有释放空间，另一方面，家居未来与专业的第三方合作可实现运费占比下降。
大宗业务收入扩张与盈利压力并存，龙头努力维持经营质量。从收现比来看，欧派收现比持平，金牌略有提升，梦百合、帝欧等收现比提升。应收账款来看，定制普遍大幅增长。以欧派为例，数据显示，2019年上半年，欧派应收账款较18年末增长44%。
张望未来，由于家居企业前期粗放扩张，经销商普遍实力较弱、执行力差，因而单店增长具备空间。同时优质的定制家居企业产品力强于成品，渠道引流优势显著，家居产业链整合能力强，使得家居龙头渗透率&市占率将实现长足提升。
参考观研天下发布《2019年中国家居行业分析报告-市场现状调查与投资战略研究》
行业进入存量博弈，龙头增长出现分化。从收入增速来看，欧派 13.7%高于其他定制龙头预收款/收入占比来看，2019年上半年欧派预收款/收入占比12.4%，金牌预收款/收入占比18.6%，欧帝预收款/收入占比3.4%，相较2018年末均有所提升，短期内预计增长趋势可持续。
家居龙头2019年上半年收入增速比较
数据来源：中国家具协会
2019年上半年家居龙头预收款/收入占比比较
数据来源：中国家具协会
渠道多元化，流量碎片化。目前我国家居行业渠道主要有大宗模式和整装模式。大宗模式方面，龙头转型大宗消化产能，促进龙头市占率的加速上升。在政策推进下，2018年精装修渗透率增长到了23%，预计到2020将超30%，同样，建材企业增长部分受大宗带动，以三棵树为，2019年上半年工程端销量增长76%。整装模式方面，消费习惯变迁家装企业利润需求推动整装发展。
2018-2019年上半年门店数拓展情况
数据来源：中国家具协会
2019年上半年家居龙头大宗收入增速情况
数据来源：中国家具协会
控本降费成为趋势，其中精简广告是最简单的方式。数据显示，2019年以来，欧派、索菲亚、尚品、顾家广告费用占比均有下降。根据相关人士分析，未来家居企业可以控制费用的空间依然较大，一方面由于随着信息化水平的提升，人工成本仍有释放空间，另一方面，家居未来与专业的第三方合作可实现运费占比下降。
2018-2019年上半年我国家居龙头广告费用占比
数据来源：中国家具协会
大宗业务收入扩张与盈利压力并存，龙头努力维持经营质量。从收现比来看，欧派收现比持平，金牌略有提升，梦百合、帝欧等收现比提升。应收账款来看，定制普遍大幅增长。以欧派为例，数据显示，2019年上半年，欧派应收账款较18年末增长44%。
2019年上半年我国家居龙头净利率
数据来源：中国家具协会
2019年上半年我国家居龙头净利增速
数据来源：中国家具协会
张望未来，由于家居企业前期粗放扩张，经销商普遍实力较弱、执行力差，因而单店增长具备空间。同时优质的定制家居企业产品力强于成品，渠道引流优势显著，家居产业链整合能力强，使得家居龙头渗透率&市占率将实现长足提升。
| 家居龙头渗透率&市占率将实现长足提升 |
| 一、零售渠道遇冷，龙头经销商实力强抵御冲击，但中小品牌经销商盈利差，陷入关店潮。 |
| 二、家居购买的信息不对称减弱，龙头品牌红利逐渐释放。 |
| 三、大宗和整装合作加速集中度提升。 |
| 四、龙头降价趋势持续，有望下沉挤出区域品牌。渗透率提升仍有空间。 |
资料来源：公开资料整理
资料来源：中国家具协会，观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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