1、 八大央企市占率提升
2013 年以来，建筑行业龙头优势越来越明显，市场占有率逐步提高，行业集中度持续提升。八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2017年的29.81%。随着固定资产投资增速放缓及资金成本提升，行业竞争越发激烈，龙头企业在资质、品牌、资金等方面竞争优势明显，行业集中度或将进一步提升。图表：八大建筑央企新签合同市占率逐渐提升
资料来源：观研天下整理
2、 央企整体估值较低，尚余提升空间
建筑板块估值相对较低。5月25日，28个SW一级行业中，建筑装饰的PE（TTM）为12.93 倍，仅高于银行（6.91）、钢铁（9.49）和房地产（12.41）的市盈率，排名第四低。图表：建筑板块整体市盈率相比其他行业较低
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从建筑板块自身市盈率来看，2009年7月曾高达52.28倍，2015年6月达到33.11倍，2017年12月的市盈率为16倍左右，建筑板块当前12.93倍的市盈率处于历史中低位。
参考观研天下发布《2018年中国建筑行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》图表：当前建筑板块整体市盈率处于历史中低位
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建筑二级子板块中房建板块市盈率最低，基建倒数第二。房建板块估值受中国建筑影响较大。基建板块估值主要受中国交建、中国铁建、中国中铁等央企影响。2018年5月21日，媒体质疑部分园林公司的偿债能力，之后园林板块估值持续下调，整体估值低于装修装饰子行业。
图表：子板块市盈率分化大，园林板块估值首次低于装修装饰估值
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截至5月25日建筑央企整体市盈率约为9.26倍，处于历史中低位，未来尚有提升空间。
图表：5 月25 日建筑央企整体市盈率约为9.26 倍
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中国A股将正式纳入MSCI新兴市场指数。对比美股，5月25日美股市值排名前五的建筑上市公司整体市盈率超过15倍，我国建筑央企正式纳入MSCI之后，估值或重塑。
3、央企订单持续高增长，业绩确定性强
八大建筑央企2017年新签订单创历史新高，合计超过7.5万亿元，同比增长21.07%。中国化学、中国中铁、中国铁建、中国交建新签订单增速均超过 20%。中国建筑 2017 年新签订单22249亿元，同比增长18.37%。中国化学2017年新签订单951亿元，同比增长34.87%，增速创2012年以来新高。图表：建筑央企2017 年新签订单同比增长21.07%
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建筑央企新签订单高增长主要因行业集中度提升，此外也受益于轨道交通和公路等投资高增长。一般业绩滞后订单1-2年，从中国建筑、中国交建、中国铁建和中国中铁的新签订单同比增速与营业收入同比增速来看较为明显。随着订单逐步落地，建筑央企业绩有望释放。
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