本轮地产企业在利润保持快速增长的同时，估值水平反而在不断下滑，一方面由于紧缩的楼市调控政策对于需求层面的抑制，导致市场对于销售额增速普遍悲观；另外一方面，由于年初对于房地产政策放松预期落空，整个板块持续承受估值向下的压力。
我们认为，哪怕今年调控政策不放松，下半年商品房销售数据也不必过于悲观。从行业本身层面，核心逻辑在于目前紧缩的环境倒挤房企增加供给推盘，叠加限购期过后购房需求的边际复苏，供需层面双击之下，将会对下半年的销售起到支撑，这也是为何房地产行业在本轮看似艰难险阻的调控政策背景之下，却体现出极强韧性的核心原因。
此外，近两年以来持续大力推进的棚改计划，对于三四线小城市的房价起到了绝对的支撑作用，货币化安置在去库存的同时，盘活了新增的购房需求。而实际上三四线城市在近两年在棚改，尤其是货币化安置的大浪潮之下，房价呈现显著的上升趋势，而通常房地产开发周期从开盘预售到确认收入的周期在 1.5 年至 2.5 年之间不等，从业绩方面来看，在大型房企集中度不断提升的过程中，开发商结算业绩将会处于持续量价双击，下半年业绩将会持续得到支撑。
参考观研天下发布《2018年中国房地产金融市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
在目前中美贸易摩擦及固定资产投资增速下滑的背景之下，考虑到房地产产业链对于内需的支撑地位，我们认为楼市调控政策大概率不会大幅度收紧，而4月25日及7月 5日的两次定向降准，虽不直接刺激房地产行业，但对于市场信心影响较大，央行此次降准也给予了市场明确的宽松预期。在目前政策预期趋于稳定，有助于行业估值的筑底企稳。伴随着房地产行业从传统囤地增值开发销售传统模式，逐渐向着高周转的模式转变，能够快速开发、具备优秀的管控能力以及能够获得低成本融资的开发商将会不断的获取量的增长，在龙头房企集中度不断提升的过程中，实现弯道超车。
我们认为，哪怕今年调控政策不放松，下半年商品房销售数据也不必过于悲观。从行业本身层面，核心逻辑在于目前紧缩的环境倒挤房企增加供给推盘，叠加限购期过后购房需求的边际复苏，供需层面双击之下，将会对下半年的销售起到支撑，这也是为何房地产行业在本轮看似艰难险阻的调控政策背景之下，却体现出极强韧性的核心原因。
此外，近两年以来持续大力推进的棚改计划，对于三四线小城市的房价起到了绝对的支撑作用，货币化安置在去库存的同时，盘活了新增的购房需求。而实际上三四线城市在近两年在棚改，尤其是货币化安置的大浪潮之下，房价呈现显著的上升趋势，而通常房地产开发周期从开盘预售到确认收入的周期在 1.5 年至 2.5 年之间不等，从业绩方面来看，在大型房企集中度不断提升的过程中，开发商结算业绩将会处于持续量价双击，下半年业绩将会持续得到支撑。
参考观研天下发布《2018年中国房地产金融市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
图表：全国商品房销售面积当月值及销售均价
资料来源：观研天下整理
图表：全国是商品房当月销售均价及同比增速
资料来源：观研天下整理
在目前中美贸易摩擦及固定资产投资增速下滑的背景之下，考虑到房地产产业链对于内需的支撑地位，我们认为楼市调控政策大概率不会大幅度收紧，而4月25日及7月 5日的两次定向降准，虽不直接刺激房地产行业，但对于市场信心影响较大，央行此次降准也给予了市场明确的宽松预期。在目前政策预期趋于稳定，有助于行业估值的筑底企稳。伴随着房地产行业从传统囤地增值开发销售传统模式，逐渐向着高周转的模式转变，能够快速开发、具备优秀的管控能力以及能够获得低成本融资的开发商将会不断的获取量的增长，在龙头房企集中度不断提升的过程中，实现弯道超车。
图表：广义库存及销售去化周期
资料来源：观研天下整理
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