上半年行业收入增速同比持平 PPP助力大建筑公司订单改善

 导读：上半年行业收入增速同比持平 PPP助力大建筑公司订单改善。建筑行业十分依赖全社会固定资产投资，虽然近年投资累计增速持续下降，但是2015年末以来基建投资与房地产投资单季增速出现好转，建筑企业订单随之回暖，行业景气度有所回升。

参考《2016-2022年中国建筑玻璃市场产销调研及十三五投资商机研究报告》

       上半年建筑行业收入增长4.89%，与上年同期增速持平

       建筑行业十分依赖全社会固定资产投资，虽然近年投资累计增速持续下降，但是2015年末以来基建投资与房地产投资单季增速出现好转，建筑企业订单随之回暖，行业景气度有所回升。今年上半年行业收入小幅增长，整体增速为4.89%，与上年同期增速持平。

       图1：分行业单季投资增速图2：建筑行业整体新签订单情况

       然而近几月固定资产投资增速拐头向下，而且从国家发改委2016年初至7月批复的项目来看，今年整体批复力度小于去年同期，预计今年下半年建筑行业收入端情况将不太乐观。

       图3：固定资产投资单季增速图4：2015、2016年国家发改委项目批复对比

        基建增速与传统路桥收入增速剪刀差加大，园林、智能工程、设计板块收入增幅大

       分行业来看，虽然整体投资增速下滑，但是基建投资仍然起着稳定器的作用，传统路桥行业收入增长4.81%，较去年同期的4.38%略有提升。值得注意的是，近年基建投资增速明显高于传统路桥行业收入增速，并且差距正在扩大。其中可能的原因是基建投资板块内部的分化，传统的铁路、公路投资大建筑公司市场占有率高，但近年增速已经不如往年，而其他方面如水利、供水、环境治理等方面近年投资增速较快，但大建筑公司相对没有那么强的优势，综合起来使得剪刀差加大。也有可能是统计口径的问题。

       图5：传统路桥行业收入增速与基建增速（%）

        园林行业上半年收入增长17.95%，较去年同期的-1.29%明显好转，主要是受益于PPP项目推进以及并购公司合并报表，例如东方园林受益于PPP订单加速，上半年收入增长30.66%，剔除并购环保公司带来的4.13亿元收入，收入增长约12%；铁汉生态上半年度实现营收同比增长31.49%，可能是星河园林2月份并表助力业绩增长。

       智能工程行业上半年收入增长32.44%，较去年同期的增速明显提升，原因是建筑智能业务提速以及并购公司合并报表，例如达实智能收入增长61.69%，主要是智慧交通业务收入增加及子公司久信医疗纳入合并报表所致。

       设计行业收入增长31.58%，去年同期增速提升5.2个百分点。其中，苏交科收入增长40%，主要是其工程承包业务增长较快，较上年同期增长177%。

       钢结构行业收入小幅增长2%，主要公司收入均有提升，这可能与去年同期基数较低有关。

       化学工程、建筑装饰、对外工程行业收入下滑，行业景气度承压。化学工程的收入依旧不见起色。装饰公司普遍来看公装业务与去年持平，幕墙业务上半年业绩下滑较大。对外工程行业多数公司收入有所下降订单转化成收入的效率仍旧较低，然而北方国际上半年收入增长69.48%，集团在未来规划中给与了公司更重要的定位，多渠道的军贸溢出效应有望使公司进入快速增长阶段。

       图6：2015H1和2016H1建筑行业收入增速图7：建筑行业整体单季收入增速

        受益于PPP项目推进，上半年大建筑公司新签订单均有明显改善

       除了中国建筑之外，今年上半年大型建筑公司收入增速维持在较低水平。中国建筑收入增速贡献主要来自于房地产和大力投入的基建业务，其他板块收入增速也较低。提出相关地产业务，五家大建筑公司上半年收入增速3.2%。

       然而这些公司新签订单增速均有明显好转，可能是受益于PPP政策持续推进，比如中国建筑的基建订单同比增长了1.4倍，一个重要原因就是PPP订单贡献。对于PPP项目，民间资本最为担心的就是地方政府的财政实力和付款意愿问题，这方面可能确实还需要一个逐步的过程；但是国有企业、尤其是央企在这方面要相对好很多，在承接订单、资金实力、资金成本、催要工程款（或回购款）等方面较民营企业具有天然优势。PPP模式下，建筑行业订单快速向国有企业、尤其是央企集聚。

       图8：15、16上半年年大建筑公司收入增速图9：15、16上半年年大建筑公司新签订单增速

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