受表外融资收缩，地方财政紧张等影响，今年以来基建需求表现较弱。全国水泥产量数据 1-4 月份负增长1.9%。分地区看，华北、东北、华东、中南、西南和西北4月分别增长-5.45%、-12.79%、6.91%、3.32%、8.88%和-4.93%。 需求最好的地区依然集中华东、华南和西南。
图表：水泥和熟料产量累计同比
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图表：水泥和熟料产量月度环比变化
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图表：地产赶工需求旺盛，经济短期韧性较强
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草根调研了解，今年 3-4 月份以来，房地产行业赶工加快周转意图较为强烈。全国水泥磨机开工率自 4 月中旬以来一直处于季节性高点。但随着 5 月份环保、天气、雨季等因素影响，下游需求环比快速回落。水泥熟料库存也同步快速攀升至同期正常水平。但考虑 6 月中下旬后环保停工因素渐退，下游赶工需求或在6月中下旬再度释放。
参考观研天下发布《2018年中国复合水泥行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
图表：全国水泥磨机开工率（熟料下游）
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图表：全国熟料库存季节性
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图表：华东水泥磨机开工率
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图表：华东熟料库存季节性
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