地产股在大周期下分为三阶段走势 未来持续看好与商业模式以持有型物业为主的公司

导读：地产股在大周期下分为三阶段走势 未来持续看好与商业模式以持有型物业为主的公司。借鉴美国的经验，我们认为地产股在大周期下分为三阶段走势，第三阶段是在城镇化率超过 75%的情况下，地产股估值中枢依然能重回 30x PE。

        参考《2017-2022年中国房地产开发投资产业发展态势及十三五运行态势预测报告》
        第一阶段：城镇化和人口高增长带动销量，从可追溯的数据我们看到美国地产股估值最高达到 68x。第二阶段：城镇化放缓，人口增长率下降，成长股变周期股，估值最低落到了 8x。现在中国正处于这一阶段，大趋势向下，平均估值从 2010 年前的 59x 下降至 15x 倍，而日本至今尚未走出第二阶段。第三阶段：随着行业集中度的提升与商业模式的转换，美国地产股的估值中枢在 2002 年后回升，目前稳定在 30x 左右，现在已经变成了和茅台一样的价值股——现金流充足、盈利持续稳定。

        未来，我们持续看好行业龙头公司与商业模式以持有型物业为主的公司。我们认为目前中国地产行业已经出现了行业集中度上升的趋势，尽管行业规模逐步缩减，但龙头公司的市占率提升速度更快，销售业绩有望不断向好。另一方面，我们认为以持有型物业为主的房地产公司值得关注，尤其是那些布局在一线与部分具有经济活力且可供应土地稀缺的二线城市。

        目前美国地产股估值中枢提升的部分原因也来自于净利润率的走低。

资料来源：公开资料，中国报告网整理，转载请注明出处。（QLY）