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2018年中国水泥行业错峰生产情况及协同周期理论分析(图)

        错峰限产仍然是行业供需关系的安全垫。水泥行业的错峰限产自 2014 年推出以来,在全国范围内广泛实施。在我国水泥产能退出机制尚未成熟的时期,对于平滑季节性价格涨跌、稳定企业盈利和协同心态起到了极为积极的作用。我们梳理2017-2018年错峰限产情况如下表所示。 

图表:2017-2018 采暖季错峰生产及产能影响情况
  

        备注:安徽暂时只公布了“重点排污企业限产30%以上”的要求;广西、贵州、云南暂时还未公布

        从 2017-2018 的采暖季错峰限产时长来看,总体有所增强,其中南方地区整体维持稳定,而北方的错峰限产有所增强,而且体现出了一定程度上的因地制宜。我们认为,自“34 号文”明确将“推进错峰生产”作为一项产业政策,错峰生产正在向制度化、规范化、常态化方向发展。 

        未来我们将会看到更为合理、规范的错峰生产,淡季行业的供需关系能够维持在一个较为健康的水平,行业季节周期性将被进一步熨平。 

        参考观研天下发布《2018-2023年中国水泥产业市场竞争现状调查及未来发展方向研究报告

        “价在量先”已成共识,行业自律将继续维持。依据我们率先提出的水泥协同周期理论,当前水泥行业已经进入“存量时代”,且行业实际产能处于缓慢萎缩状态(复产难度因环保、原材料等因素不断增大),行业格局在持续向好,因而“价”对盈利的弹性已经远超“量”。依据我们提出的协同周期模型,当前破坏协同的核心因素并没有出现,当前仍然处于行业协同的上升周期,控量稳价将成为 2018 年水泥企业自律工作的核心。 

图表:水泥行业的协同周期理论
 
图表:产能过剩完全竞争的价格均衡模型示意
 
图表:限产量阶段的行业的价格均衡模型示意
 
        我们绘制了水泥行业的在完全竞争形态下和在“控产量”情况下的价格模型。在产能严重过剩下的完全竞争市场中(如 2015 年的水泥市场),由于行业产能远大于实际需求,且企业间并未存在协同效应;因而行业在完全竞争中,价格大幅走低,趋向于完全成本最低生产主体的成本价格P1,全行业出现大幅亏损,仅有少数企业具备盈利能力。 

        而建立在需求基本维持稳定、全行业产量控制逐渐增强的过程中,各企业通过均衡压缩自身产能(通过错峰限产和行业协同,全市场实际产能从总产能水平 Qt 压缩至 Qd),使得全行业供需关系得到改善,生产成本较高的生产主体能够获得一定市场份额,继续生产,而这些成本较高的企业提高了行业成本曲线的陡峭程度。全行业的价格中枢得到提升,全行业盈利能力得以增强。 

资料来源:观研天下整理,转载请注明出处(ZQ)

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