十年的经济红利并未对板块表现产生有效映射。建材是典型“需求驱动、产能跟随”的强周期性行业。中国经济高速增长的这十余年，作为充分享受增长红利的建材板块表现却始终乏善可陈。从超额收益水平看，自 “四万亿”天量固定资产投放以来，除了2014-2015年底国家通过财政、货币政策刺激需求复苏之外，板块鲜有超额收益。
归根溯源，低壁垒、粗放发展和强周期性是行业股价表现的压制因素。由于建材行业整体技术相对成熟、投资壁垒较低，从投资的护城河角度来说并非是一个“好行业”；尤其在国内经济告诉粗放发展的过程中，短期需求爆发导致的高盈利，极易刺激行业产能短期内出现大量投放，而地方政府以 GDP 为导向的发展思路，进一步加剧了这一进程，使得全行业产能出现严重过剩。从历史上看，由于我国经济增速中枢在长时间内维持在较高的水平，产能过剩的情况往往能够通过需求的增长得以缓解；但是产能的增长往往是短期的巨幅脉冲，而需求增长则相对平稳，因而行业盈利的波谷较长、而波峰较短。较差的盈利可持续性，使得行业整体估值受到明显压制，长时间的板块性行情往往难以为继。
参考观研天下发布《2018-2023年中国家居建材流通产业市场竞争现状调查及未来发展前景预测报告》
“千淘万漉虽辛苦”。因而我国建材行业的近十余年中，长时间的低盈利区间导致行业洗牌不断进行；但是供需关系稍好转后，投资冲动又会重新显现，拉动行业景气下行。整个行业的过去的十余年可以用“千淘万漉”来形容，但是在长期的行业景气波动周期中，优质企业逐渐脱颖而出，成为各细分领域的龙头。我们认为这些龙头企业将成为“存量时代” 的最大赢家。
图表：建筑材料板块在2004-2015年间，超额收益来源均是需求侧强刺激
参考观研天下发布《2018-2023年中国家居建材流通产业市场竞争现状调查及未来发展前景预测报告》
图表：2008-2017 水泥熟料产能利用率情况
图表：2008-2017 平板玻璃产能利用率情况
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