导读：2017年我国被按揭贷款挤出信贷资金流向两大判断分析。根据中国人民银行发布的 2016 年第三季度银行家问卷调查报告显示，银行家对未来制造业贷款需求情况判断一直维持看淡的趋势，如图 ，制造业贷款需求指数和非制造业贷款需求指数在 2013 年 2014 年，基本维持比较同步的态势。而在 2015 年，制造业贷款需求指数和非制造业贷款需求指数逐步开始出现非常明显的分化趋势。
参考《2016-2022年中国消费贷款市场发展现状及十三五投资价值分析报告》
除个人信贷之外，排名第二的为制造业，近几年占比一直在 18%-19%附近， 2014 年制造业信贷资金下滑至 16.83%。其次为交通运输、仓储和邮政业和批发零售业。那么这一部分资金是否会依次向下流转至制造业、交通运输业等呢？我们认为，信贷资金流向受到多个变量的影响，比如，银行贷款发放的时候会考虑行业风险，企业在举债的时候也在债务成本和未来预期收益之间进行权衡。很难做出一个比较明确的判断。
判断一：不会转向制造业
根据中国人民银行发布的 2016 年第三季度银行家问卷调查报告显示，银行家对未来制造业贷款需求情况判断一直维持看淡的趋势，如图 ，制造业贷款需求指数和非制造业贷款需求指数在 2013 年 2014 年，基本维持比较同步的态势。而在 2015 年，制造业贷款需求指数和非制造业贷款需求指数逐步开始出现非常明显的分化趋势。
2015 年二季度，银行方面对非制造业贷款需求情况判断明显高于制造业的贷款需求。截至 2016 年 3 季度，银行问卷调查对于制造业贷款需求判断已经连续两个季度呈下行趋势，因此我们做出谨慎推测，2017 年被挤出房地产市场的资金流向制造业，在总量上应该比较有限。
判断二：主要流向交通运输、水利、环境和公用事业领域
进入 2017 年，我们认为，未来最有可能因此获益的行业应该主要集中在 PPP 模式的实践领域。市政工程，交通运输、以及水利、环境和公共设施管理业是目前国内 PPP 模式比较集中的领域，因此，未来一段时间，资金更有可能向上述领域流入，而这也正是信贷占比上排在制造业之后的第一和第四个行业。
根据财政部建立的全国政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台统计，截至 2016 年 9 月末，财政部两批示范项目 232 个，总投资额 7866.3 亿元，其中执行阶段项目 128 个，总投资额 3456 亿元，落地率达 58.2%。
项目落地率，指执行和移交两个阶段项目数之和与准备、采购、执行、移交 4 个阶段项目数总和的比值。
按此口径计算，9 月末两批示范项目落地率 58.18%，比 6 月末的 48.40%增长 9.78 个百分点，如图 3 所示。随着审批项目和落地项目加速，银行信贷资金将进一步加入流入。
随着 17 年，PPP 项目落地率提高，PPP 领域的信贷投放规模预计将达到 2 万元左右，其完全可以消化掉按揭贷受限后的挤出的信贷规模。
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