1.新时期，新框架：龙头溢价、板块五分
我们判断，进入房地产新时期后，A股住宅类开发商的市值将由业绩和估值双轮驱动。
图：A股地产住宅板块市值驱动模型
我们判断，未来我国住宅类开发商的市场集中度提升仍将成为趋势。
表：2015-2017年前10月TOP100房企集中度
图：蓝筹溢价是大趋势(倍)
图：未来地产行业各子行业将加速分化
2.投资机会
参考观研天下发布《2018-2024年中国房地产产业市场竞争现状调查及投资方向评估分析报告》
考虑到A股地产公司的预收款处于历史高位，这为它们在2018年的业绩释放莫定了坚实的基础。因此，我们判断，2018年，房地产行业业绩增速将更为确定。
图：A股地产企业预收账款
图：2010年至今地产指数对沪深300超额收益
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