低压主要的市场规模整体在700亿左右，整体增速一般保持在略高于GDP的水平，滞后于固定 资产投资，12-13年基本每年保持10%的增速，主要是受益于固定资产投资09年的4万亿的大 爆发；
15年行业整体下滑，主要原因是固定资产投资的增速下台阶，14年开始在房地产和制造业的 拖累下，固定资产整体增速从20%跌至10%；
目前固定资产投资，在基建PPP的拉动+房地产复苏+制造业下滑止跌，整体增速有望回升， 行业整体有望重回10%的增速平台，形成增速下有底的局面，低压电器行业作为固定资产投资 的后周期，17、18年将会是业绩释放的一年。
参考观研天下发布《2018年中国低压电器市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究》
国内公司不断侵蚀合资企业的市场份额。成本方面目前几个合资品牌的产线都在国内，已经实现本土化的目标，从原材料的角度来说，合资品牌量大，也许采购的价格会更有竞争力，但是 合资品牌最大的成本在于人员，包括生产和售后服务的费用，相对低端的产品国内和合资品牌 能有一倍左右的价差；政策对于国产化的扶持，目前很多包括电网和开发商，在政府的指导下 有意识的在低端领域选用国产品牌，中高端产品也是逐步加大采购力度的趋势。我们认为低压 电器就像家电行业一样，属于中低端制造业，国产化替代一定是未来的趋势。
在低压电器领域已经证明自己，2018年三大利好：
1. 低压电器业务在制造业扩产能中将会受益：18年制造业产能扩张拉动营收，上游价格平稳给行 业毛利率带来的改善可能被低估，零部件行业的龙头在行业低迷期攫取份额，行业复苏期表现会 十分凶猛；
2. 品牌+渠道+地域优势，户用光伏厚积薄发：正泰的户用光伏16年不到1万户，17年11月已经新 增了4万户，12月再加1万户，今年大概是3万租赁运营+2万销售，预计18年销量20万户，租赁比例在25%左右（贡献5个亿净利润）。一方面拉动海宁2GW组件产能的ROE（我们预计净利润率从3%提升至10%），另一方面分布式运营将会贡献长期稳定现金流；
3. 户用分布式是能源互联网的重要入口，未来空间广阔：能源互联网处于行业发展初期，分布式 光伏和储能电站是目前比较落地的商业模式，对于绑定用户和资金回流都有优势，在用户积累到 一定基础，会有质的变化，未来商业模式的拓展空间也很大。正泰掌握用户就是掌握了能源和信 息流量的入口。
15年行业整体下滑，主要原因是固定资产投资的增速下台阶，14年开始在房地产和制造业的 拖累下，固定资产整体增速从20%跌至10%；
目前固定资产投资，在基建PPP的拉动+房地产复苏+制造业下滑止跌，整体增速有望回升， 行业整体有望重回10%的增速平台，形成增速下有底的局面，低压电器行业作为固定资产投资 的后周期，17、18年将会是业绩释放的一年。
图表：低压电器行业规模
资料来源：公开资料整理
图表：正泰母公司营收增速
资料来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国低压电器市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究》
国内公司不断侵蚀合资企业的市场份额。成本方面目前几个合资品牌的产线都在国内，已经实现本土化的目标，从原材料的角度来说，合资品牌量大，也许采购的价格会更有竞争力，但是 合资品牌最大的成本在于人员，包括生产和售后服务的费用，相对低端的产品国内和合资品牌 能有一倍左右的价差；政策对于国产化的扶持，目前很多包括电网和开发商，在政府的指导下 有意识的在低端领域选用国产品牌，中高端产品也是逐步加大采购力度的趋势。我们认为低压 电器就像家电行业一样，属于中低端制造业，国产化替代一定是未来的趋势。
图表：低压电器行业格局
资料来源：公开资料整理
在低压电器领域已经证明自己，2018年三大利好：
1. 低压电器业务在制造业扩产能中将会受益：18年制造业产能扩张拉动营收，上游价格平稳给行 业毛利率带来的改善可能被低估，零部件行业的龙头在行业低迷期攫取份额，行业复苏期表现会 十分凶猛；
2. 品牌+渠道+地域优势，户用光伏厚积薄发：正泰的户用光伏16年不到1万户，17年11月已经新 增了4万户，12月再加1万户，今年大概是3万租赁运营+2万销售，预计18年销量20万户，租赁比例在25%左右（贡献5个亿净利润）。一方面拉动海宁2GW组件产能的ROE（我们预计净利润率从3%提升至10%），另一方面分布式运营将会贡献长期稳定现金流；
3. 户用分布式是能源互联网的重要入口，未来空间广阔：能源互联网处于行业发展初期，分布式 光伏和储能电站是目前比较落地的商业模式，对于绑定用户和资金回流都有优势，在用户积累到 一定基础，会有质的变化，未来商业模式的拓展空间也很大。正泰掌握用户就是掌握了能源和信 息流量的入口。
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