从整体收入角度：语音收入持续下滑（16、17年语音整体收入均下滑14.2%），宽带接入受到移动、电信竞争冲击收入也有所下滑。但公司从16Q4开始推进2I2C，与互联网企业合作精准营销、差异化营销，移动数据流量业务收入实现27.1%同比增长，收入占比提升了7个百分点至34%。同时，公司大力推进产业互联网、ICT服务等新型网络服务，维持公司整体营收基本持平。流量增长成为当前运营商收入核心驱动力，而云计算、物联网、大数据则是未来运营商进一步增收的核心领域。
参考观研天下发布《2018年中国 通信行业分析报告-市场深度调研与投资前景研究》
1、提速降费推动移动网络流量高速增长，对通信产业链形成长期拉动
公司16Q4开始推进的2I2C战略收获显著成效，联合互联网企业推出“大王卡”等灵活定价产品，低营销成本高效发展新用户，4G用户净增7033万户，市场份额提升3.7个百分点，整体手机流量增长384%，推动数据流量业务实现27.1%的收入增长。随着提速降费不断推进，2017联通人均流量资费下降73%，手机用户整体月均流量同比增长359%，4G用户月均流量同比增长197%。网络流量持续高速增长，传输网升级扩容将成为运营商持续投入的重点领域，对光纤光缆、传输网设备以及配套的光模块/器件将产生长期持续的需求拉动，基于流量收费的CDN行业也将持续受益流量的高增长。
2、固网差异化竞争，光改和接入速率升级建设投入有望延续
2017年公司固网业务面对中国移动的低价竞争压力较大，用户数净增130万户但收入同比下滑2.6%，2018年公司继续重点抓差异化，北方市场整体主推200M宽带，同时通过混改等方式积极与内容商合作，引入视频内容提升宽带产品的竞争力和增值服务潜力。2016年联通平均接入速率30M，2017年公司主推动50/100M接入，2018年重点推进200M接入产品。未来联通接入网建设以及光网络升级改造投入有望延续，对光纤光缆、PON网络设备以及光模块/器件需求仍将持续。
3、产业互联网成增收重点，物联网、云计算、大数据迎来发展新机遇
公司制定了到2020年产业互联网收入占比达到15%的目标，根据公司股权激励解锁条件，2020年收入不低于3011亿元，对应2020年产业互联网收入超过450亿元，相比2017年大幅增长，CAGR超过40%。从产业互联网细分领域看，新兴的物联网、云计算大数据等业务是未来重要的增收方向。
1、物联网领域：联通2018年计划实现NB-IoT的全覆盖，届时三大运营商将全面完成NB网络覆盖，运营商补贴有望持续落地，促进物联网模组使用成本继续下降、物联网模组出货量有望快速增长，成本规模效应进一步显现，形成正循环，重点关注物联网模组成本下降速度，物联网模组及管理平台连接数有望在年内进入高速增长期。
2、云计算大数据领域：运营商在云计算大数据领域有先天优势，机房带宽资源、数据资源充分，突破体制限制、完善政策规范后，云计算大数据应用有望快速落地，重点关注与运营商长期保持紧密合作的电信级云计算、大数据厂商应用落地进展。
参考观研天下发布《2018年中国 通信行业分析报告-市场深度调研与投资前景研究》
图：中国联通分业务收入情况
资料来源：公开资料整理
1、提速降费推动移动网络流量高速增长，对通信产业链形成长期拉动
公司16Q4开始推进的2I2C战略收获显著成效，联合互联网企业推出“大王卡”等灵活定价产品，低营销成本高效发展新用户，4G用户净增7033万户，市场份额提升3.7个百分点，整体手机流量增长384%，推动数据流量业务实现27.1%的收入增长。随着提速降费不断推进，2017联通人均流量资费下降73%，手机用户整体月均流量同比增长359%，4G用户月均流量同比增长197%。网络流量持续高速增长，传输网升级扩容将成为运营商持续投入的重点领域，对光纤光缆、传输网设备以及配套的光模块/器件将产生长期持续的需求拉动，基于流量收费的CDN行业也将持续受益流量的高增长。
图：中国联通移动业务用户数及流量情况
资料来源：公开资料整理
2、固网差异化竞争，光改和接入速率升级建设投入有望延续
2017年公司固网业务面对中国移动的低价竞争压力较大，用户数净增130万户但收入同比下滑2.6%，2018年公司继续重点抓差异化，北方市场整体主推200M宽带，同时通过混改等方式积极与内容商合作，引入视频内容提升宽带产品的竞争力和增值服务潜力。2016年联通平均接入速率30M，2017年公司主推动50/100M接入，2018年重点推进200M接入产品。未来联通接入网建设以及光网络升级改造投入有望延续，对光纤光缆、PON网络设备以及光模块/器件需求仍将持续。
表：中国联通固网宽带用户数及ARPU值
资料来源：公开资料整理
图：中国联通固网竞争战略规划
资料来源：公开资料整理
3、产业互联网成增收重点，物联网、云计算、大数据迎来发展新机遇
公司制定了到2020年产业互联网收入占比达到15%的目标，根据公司股权激励解锁条件，2020年收入不低于3011亿元，对应2020年产业互联网收入超过450亿元，相比2017年大幅增长，CAGR超过40%。从产业互联网细分领域看，新兴的物联网、云计算大数据等业务是未来重要的增收方向。
1、物联网领域：联通2018年计划实现NB-IoT的全覆盖，届时三大运营商将全面完成NB网络覆盖，运营商补贴有望持续落地，促进物联网模组使用成本继续下降、物联网模组出货量有望快速增长，成本规模效应进一步显现，形成正循环，重点关注物联网模组成本下降速度，物联网模组及管理平台连接数有望在年内进入高速增长期。
2、云计算大数据领域：运营商在云计算大数据领域有先天优势，机房带宽资源、数据资源充分，突破体制限制、完善政策规范后，云计算大数据应用有望快速落地，重点关注与运营商长期保持紧密合作的电信级云计算、大数据厂商应用落地进展。
图：中国联通产业互联网发展规划
资料来源：公开资料整理
图：中国联通产业互联网主营业务收入占比
资料来源：公开资料整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GYWW）
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