按照之前的估算，国内 5G 时代连续覆盖用的宏基站数量将达到约 600 万站。若按照每站 3 副天线的数量，5G 基站天线需求将达到 1800 万副。中国移动此前在伦敦的 2017 全球移动宽带论坛上表示有信心在 2020 年商用部署的 5G 基站超过 1 万个。若假设 2020-2025 年 5 年建设周期，在此期间平均每年新增的 5G 基站数将达到 120 万站，从数量上要超过 4G 基站建设时期。
而随着 5G 天线的逐渐上量，基站天线的均价有望逐步提升。从通宇通讯历年的天线均价我们就可以看到，在 4G 天线大规模建设之前，基站天线销售均价稳步上升，在 4G 建设走向末期时，天线均价也开始下跌。
参考观研天下发布《2017-2022年中国基站天线行业深度研究及十三五发展机会分析报告》
从收入端来看，历史上 2 次牌照发放都带来了天线厂商的营收快速增长。2009 年 3G 牌照发放，摩比发展和京信通信在基站天线业务部分的收入均上涨超过 60%；2013 年底第 TD-LTE 的 4G 牌照发放后，2014 年三大天线厂商也迎来了收入的快速增长，其中通宇通讯和摩比发展增速较为明显，天线业务收入增长超过 100%；京信通信在天线业务达到 20 亿左右收入的情况仍然增长了 40%。
因此，我们有理由相信，在 5G 来临时，Massive MIMO 天线的出现将带来行业的量价齐升。从而直接推动天线厂商业绩增长。
当然，行业里面也有很多关于未来设备商是否会完全主导天线产业的争论，我们对此目前也保持开放的态度。未来的产业链博弈中，运营商希望产业链保持最大的开放性以便实现更好的供应链管理，设备商理所当然希望自己能够具备产业中更强的纵向把控力以获得更加丰厚的利润，但最终还将取决于技术、商务的综合博弈结果。但可以明确的是，未来天线的需求量以及价格一定会相比 4G 有所提升，因此我们整体对天线行业还保持较为乐观的判断。
图表：4G 基站建设数量
而随着 5G 天线的逐渐上量，基站天线的均价有望逐步提升。从通宇通讯历年的天线均价我们就可以看到，在 4G 天线大规模建设之前，基站天线销售均价稳步上升，在 4G 建设走向末期时，天线均价也开始下跌。
图表：基站天线均价在 4G 建设初期逐年提升
参考观研天下发布《2017-2022年中国基站天线行业深度研究及十三五发展机会分析报告》
从收入端来看，历史上 2 次牌照发放都带来了天线厂商的营收快速增长。2009 年 3G 牌照发放，摩比发展和京信通信在基站天线业务部分的收入均上涨超过 60%；2013 年底第 TD-LTE 的 4G 牌照发放后，2014 年三大天线厂商也迎来了收入的快速增长，其中通宇通讯和摩比发展增速较为明显，天线业务收入增长超过 100%；京信通信在天线业务达到 20 亿左右收入的情况仍然增长了 40%。
图表：基站天线厂商历年收入分析
因此，我们有理由相信，在 5G 来临时，Massive MIMO 天线的出现将带来行业的量价齐升。从而直接推动天线厂商业绩增长。
当然，行业里面也有很多关于未来设备商是否会完全主导天线产业的争论，我们对此目前也保持开放的态度。未来的产业链博弈中，运营商希望产业链保持最大的开放性以便实现更好的供应链管理，设备商理所当然希望自己能够具备产业中更强的纵向把控力以获得更加丰厚的利润，但最终还将取决于技术、商务的综合博弈结果。但可以明确的是，未来天线的需求量以及价格一定会相比 4G 有所提升，因此我们整体对天线行业还保持较为乐观的判断。
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