作为直播的两大类型，游戏与泛娱乐直播彼此联系与渗透，却又相互区别；吸引主播的主要动力分为三种：赚钱、造星、好玩；吸引观众的主要动力则是：兴趣和陪伴。1）游戏直播，相关直播游戏主要是头部的电子竞技游戏，集中度高，以 Twitch 为例，播放量前 5 的游戏都是高竞技度游戏，占比高达 61%（根据我们估计国内这种趋势更为明显，王者荣耀、绝地求生、LOL 等竞技类游戏占据 80%以上游戏直播播放量），头部主播则以民间高手和职业选手为主，观众通常是该款游戏的玩家，出于兴趣（学习技巧、放松休闲等）。2）泛娱乐直播，无论是以脱口秀、唱歌、舞蹈形式的直播，更多的是陪伴与参与感，主播会定点开始直播，并且通过弹幕保持着与用户的互动，在现实关系日益冷漠的环境下，泛娱乐直播成为抒发情感的重要方式之一。
参考观研天下发布《2018年中国网络直播行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：Twitch 2014 年播放量分布
资料来源：观研天下整理
图表：全球电子竞技观众人数（百万）
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从年龄结构上看，游戏直播用户年龄集中在 20-24 岁，泛娱乐直播年龄集中在 20-29 岁，泛娱乐年龄结构略高于游戏直播，这也是由于以 Dota、LoL 为代表的电子竞技游戏所对应的年龄人群。年轻的用户结构为游戏直播带来更广阔的增长空间，而略成熟的用户结构为泛娱乐直播带来更具消费能力的用户群。
图表：游戏直播平台年龄分布
资料来源：观研天下整理
图表：泛娱乐直播平台年龄分布
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结构的不同，进一步导致其活跃度变现和付费情况的不同。我们通过统计收入占比/弹幕数占比 来衡量收入和活跃度之间的关系发现，游戏直播平台该指标相对较低，保持在 0.50-0.65 之间；而泛娱乐直播该指标相对较高，YY、花椒、映客保持在 2.0-3.3 以上。这进一步说明了游戏直播高活跃度、低付费意愿；泛娱乐直播低活跃度、高付费意愿的特点。游戏直播更具黏性，尽管表现为更高的单用户宽带费用，但其高黏性带来的广告价值有望被进一步挖掘，并且游戏用户的针对性更强，游戏直播成为游戏行业重要的运营和引流平台。
图表：各直播平台“收入占比/弹幕数占比”
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在核心竞争力上，游戏直播需要持续在电子竞技赛事和流量主播上持续投入。以虎牙为例，根据我们的推算虎牙电子竞技赛事投入占收入比例约 7%，而电竞相关游戏占据着平台主要流量，其重要性不言而喻。另一方面，通过对比 TOP 50 收入与弹幕主播的重合度发现，游戏直播的重合度较低，流量型主播的收入却十分有限。在财务上表现为，游戏直播平台的主播及内容成本率更高；而在竞争力上，具备头部赛事版权和流量主播的更具竞争壁垒，集中度更高。
图表：各直播平台 TOP 50 收入与弹幕主播重合度
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