行业概况：VD3属于小品种维生素，其中70%以上用作饲料添加剂，因此受饲料业和畜牧养殖业的影响较大。饲料级维生素D3的全球需求量为7,500吨，预计未来小品种维生素VD3的需求量将以每年4～6%的速度增长。VD3在饲料成本中仅占千分之一，下游敏感度低。
VD3的生产工艺包括溴化/脱溴化氢法和氧化还原法，两个合成路线的共同核心原料同为NF级胆固醇。NF级胆固醇指纯度为95%以上的胆固醇，2007年以前，全球NF级胆固醇的生产主要被印度迪氏曼、日本精化及新加坡凯恩所垄断，后浙江花园生物高科采用分子蒸馏法打破相关技术垄断，目前主流厂家大多采用羊毛脂为起始原料的技术路线。
目前，维生素D3的主要生产厂家有花园高科、帝斯曼DSM、金达威、海盛化工、新和成、浙江医药、Fermenta等，技术壁垒较高，价格弹性大。目前全球VD3产能约10000吨，其中浙江花园高科是行业的龙头，产能达到5000吨，以3000余吨的年产量占据全球约45%的市场份额，近两年已打造从羊毛脂到NF级胆固醇再到多品种VD3的上下游产业链，气胆固醇产能扩建至200t，切入25-羟基维生素D3高端市场，2015年底帝斯曼DSM与花园生物签署了为期10年的胆固醇《采购协议》，其主导低位更加突出。
VD3历史价格回顾：经过2009年-2010年的价格快速上涨后，有不少行业新进入者进入维生素D3领域，其主要产品为饲料级VD3。2011年初至2015年四季度VD3产品价格整体呈下降趋势，触发了行业的自我调整，2015年维生素D3行业处于波谷。2016年环保标准要求严格，加之G20峰会对江浙原料药企业的环保制约，VD3看涨气氛浓厚。随着欧洲市场率先反弹，国内外VD3市场价格重心逐步上移。
参考观研天下发布《2019年中国饲用维生素D3市场分析报告-行业规模现状与未来规划分析》
尽管VD3属于小品种维生素，但由于上游羊毛脂价格的供给及价格波动，维生素D3历史上在2009年8月-2010年10月，2010年12月-2012年8月，2013年8月-2013年12月经历了三次大幅的价格波动，在2009年6月份最低价格为40元/kg，在2009年10月份最高价格达到了480元/kg，涨幅高达1100%，波动十分剧烈。回顾过去几次上涨，2009年主要是由于厂家联合控制原材料供给，2011年为花园高科借金达威维生素A/D3产品检测出抗生素杂质之机，再次通过控制原料供给进行提价，2013年的上涨则主要是由于产品价格已经跌至成本线附近，行业集体提价确保利润，但由于供给格局已经较此前有所变化，产能整体过剩，再加上并没有原材料供应紧张或价格大幅上涨的刺激，因此提价幅度较前两次上涨明显收窄，2016年由于环保议题产能受限，VD3价格再次整体上浮。
维生素D3：2017年5月份均价68.67元/千克，环比下降0.48%。5月产品价格已接近历史低位，6月初厂家停止报价，价格于6月底出现大幅反弹回升，目前截止6月底，VD3报价已经达到325元/千克。
VD3的生产工艺包括溴化/脱溴化氢法和氧化还原法，两个合成路线的共同核心原料同为NF级胆固醇。NF级胆固醇指纯度为95%以上的胆固醇，2007年以前，全球NF级胆固醇的生产主要被印度迪氏曼、日本精化及新加坡凯恩所垄断，后浙江花园生物高科采用分子蒸馏法打破相关技术垄断，目前主流厂家大多采用羊毛脂为起始原料的技术路线。
目前，维生素D3的主要生产厂家有花园高科、帝斯曼DSM、金达威、海盛化工、新和成、浙江医药、Fermenta等，技术壁垒较高，价格弹性大。目前全球VD3产能约10000吨，其中浙江花园高科是行业的龙头，产能达到5000吨，以3000余吨的年产量占据全球约45%的市场份额，近两年已打造从羊毛脂到NF级胆固醇再到多品种VD3的上下游产业链，气胆固醇产能扩建至200t，切入25-羟基维生素D3高端市场，2015年底帝斯曼DSM与花园生物签署了为期10年的胆固醇《采购协议》，其主导低位更加突出。
2014年全球VD3产量分布（吨）
资料来源：公开资料，观研天下数据中心整理
VD3历史价格回顾：经过2009年-2010年的价格快速上涨后，有不少行业新进入者进入维生素D3领域，其主要产品为饲料级VD3。2011年初至2015年四季度VD3产品价格整体呈下降趋势，触发了行业的自我调整，2015年维生素D3行业处于波谷。2016年环保标准要求严格，加之G20峰会对江浙原料药企业的环保制约，VD3看涨气氛浓厚。随着欧洲市场率先反弹，国内外VD3市场价格重心逐步上移。
参考观研天下发布《2019年中国饲用维生素D3市场分析报告-行业规模现状与未来规划分析》
尽管VD3属于小品种维生素，但由于上游羊毛脂价格的供给及价格波动，维生素D3历史上在2009年8月-2010年10月，2010年12月-2012年8月，2013年8月-2013年12月经历了三次大幅的价格波动，在2009年6月份最低价格为40元/kg，在2009年10月份最高价格达到了480元/kg，涨幅高达1100%，波动十分剧烈。回顾过去几次上涨，2009年主要是由于厂家联合控制原材料供给，2011年为花园高科借金达威维生素A/D3产品检测出抗生素杂质之机，再次通过控制原料供给进行提价，2013年的上涨则主要是由于产品价格已经跌至成本线附近，行业集体提价确保利润，但由于供给格局已经较此前有所变化，产能整体过剩，再加上并没有原材料供应紧张或价格大幅上涨的刺激，因此提价幅度较前两次上涨明显收窄，2016年由于环保议题产能受限，VD3价格再次整体上浮。
VD3历史价格走势（元/千克）
资料来源：wind，观研天下数据中心整理
维生素D3：2017年5月份均价68.67元/千克，环比下降0.48%。5月产品价格已接近历史低位，6月初厂家停止报价，价格于6月底出现大幅反弹回升，目前截止6月底，VD3报价已经达到325元/千克。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
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