中国医药行业并购重组情况分析

    “我们从来没有像今天这样感觉到，想投入到医药企业的资金这么多，投资的积极程度超过历史上所有的时期，包括内资和外资。”4月13日，中国医药企业管理协会常务副会长于明德在西安举办的“中国医药30年企业领袖圆桌论坛”上的一番讲话，令业界人士振奋不已。

    据于明德介绍，2007年全国医药行业发生了43起并购，总计涉及金额达34亿元，而2008年医药行业的并购将更加频繁，更加活跃，主要趋势是资源的重新整合，以及经营的规模化、集约化。

    业内专家认为，当前医药行业并购重组十分活跃，是市场竞争进入新的调整期的必然结果，与前些年简单做大规模的并购形式相比，当前的药业并购旨在强化企业核心竞争力，争当区域、领域龙头，掌握市场主动权，并购质量有了质的飞跃。

    内资并购暗流涌动

    在今年3月份先声药业举行的一次媒体沟通会上，先声药业营销副总裁孙大正向记者透露，2008年先声药业将斥资8亿元完成至少4个项目的并购，目标瞄准的是那些在产品线上与先声药业能够优势互补的企业。据悉，2007年下半年先声药业已经完成了两项并购，分别将吉林省博大制药有限责任公司和南京东捷药业有限公司纳入麾下。先声药业的并购活动进一步贯彻了其聚焦抗肿瘤、心脑血管、抗感染治疗领域创新药物开发的发展战略。

    4月3日，华东医药发布公告称，将以9800万元收购西安博华制药78.87%的股权及其持有的陕西九州制药65%的股权，收购价格较净资产溢价6050万元。多位证券分析师对该宗收购表示看好，认为西安博华、九州制药在奥硝唑及麻醉精神药生产领域的产品优势明显，有助于华东医药未来对原料药和化学中间体品种进行合理战略布局，并将有效缓解华东医药目前产能不足的困境。

    就先声药业、华东医药等企业的并购行为，中国医药商业协会副会长朱长浩分析认为，与以往三九、华源、东盛的并购相比，现在的并购者目标提高了，不再是简单地做大规模，而是为了追求核心竞争力，成为某一领域的龙头。这种并购往往是看中了被并购者的产业链与自己现有业务的互补性。

    在前几年药品降价、监管趋严、治理商业贿赂力度加大等因素影响下，医药行业的经营形势一度跌入低谷，一些医药企业陷入窘迫境地。这就为优质龙头企业的并购提供了良好机会。据修正药业董事长修涞贵介绍，2007年下半年，修正药业兼并重组了吉林省白山市的六家药厂和一家以人参深加工为主业的外资企业。通化和白山地区地处我国医药资源宝库——长白山脉的腹地，制药企业众多，市场竞争激烈。虽然这些企业在当地都具有一定的规模，有的企业有比较好的主打品种，有的企业厂房和设备条件比较好，但由于缺乏品牌和市场渠道，多数企业都开工不足，产品滞销，处于半死不活的状态，有的甚至已停产多年，员工发不出工资。面对这个机遇，修正药业主动与当地政府和药厂联系，采取多种方式对该地区药厂进行兼并重组。

    “修正药业实施的企业并购，不是简单的资产扩张，而是整合公司的产业和市场资源，优化行业区域竞争秩序，同时，扩充企业产能，提高企业的整体竞争力。”修涞贵告诉记者，“修正药业对并购的企业有着严格的要求：必须有自己突出的特点和优势，必须与修正药业的产品品种和产业群形成互补。”

    记者了解到，一些优质医药企业对参与行业并购已在摩拳擦掌：双鹤药业高层近日宣布，为了进一步做大做强，公司目前正在与多家医药企业洽谈并购事宜；复星医药也表示，预计2008年将投资5亿元用于产业整合。

    于明德指出，当前药业并购有一个新特点，就是被投资者的态度发生了变化，他们了解到了资本的强大力量，开始欢迎财务投资，如石药集团、广州康臣药业接纳联想弘毅的投资，这为医药行业的并购提供了强大的资金支持。

   外资进入积极踊跃

    加入WTO以后，我国医药商业领域逐渐对外资开放，然而一段时期内只有永裕新兴等少数外国资本试探性地进入了国内这一领域。于明德指出，经历了几年的沉寂之后，现在国外资本开始对中国的医药商业感兴趣，并在积极地进入，趋势迅猛。从高盛注资海王星辰、日本铃谦与上海医药成立合资公司、风险投资入股九州通等案例可见一斑。高盛是美国第一大投行，铃谦是日本第二大药品流通企业，这些大企业的进入，表明外资已经看到了医药流通行业的价值，并对中国的政策环境充满信心。

    “现在游资甚多。在中国经济持续向好、人民币升值的宏观背景下，涌入中国的外资总量超过千亿美元。大家的发展都需要钱，三四年以前，我们是拿着项目到处找钱，现在反过来了，很多钱同时去找一个项目。这些钱对于企业的杠杆作用很大。我们的企业在做好产品经营的同时，还应该花较多的精力去研究如何利用资本杠杆获得发展。”于明德说。

    事实上，这一趋势与中国医药商业的规模化、集约化趋势是相吻合的。中国医药商业协会2007年发布的全国医药商业企业基本情况调查中显示，前三甲企业的销售规模占全国医药市场比重的18.95%，比上年提高了1.25个百分点。从百强企业的销售规模看，超过百亿元的有3家，过50亿元的有9家，过10亿元的有55家，均比上年大幅增加。国药控股、上海医药、九州通、广州医药、南京医药等医药流通大公司、大集团在医药市场的地位和作用越来越突出。区域分销商加速扩张，一些中小型商业企业因失去生存空间而退出市场。“大的医药商业企业正在力图成为区域龙头，他们需要资本的支持。而资本向来都是‘锦上添花’，只有大的商业企业才能为其带来丰厚的回报。”朱长浩认为。

    在积极进入中国医药商业领域的同时，外资也紧盯着中国医药工业的特色企业。今年3月份，深圳翰宇药业获得首期1500万美元的风险投资；3月28日，广东天普药业引进境外战略投资者Smart

    Nice公司。据悉，深圳翰宇药业是10年前成立的一家生物医药企业，主要从事研究、开发和生产多肽药物、多肽原料以及多肽相关前沿技术产品；而广东天普药业作为国内少有的研发型生物药企，主打产品为二类新药乌司他汀和一类新药凯力康，是全球最主要的人尿蛋白质生物制药企业之一。

    于明德认为，有意进军医药行业的资本越来越挑剔，他们更看重收购企业的资产质量，尤其是未来的收益能力，而决定因素在于企业的核心产品和技术。

    走出国门有所斩获

    在海外资本加速布局中国医药产业的同时，中国的医药企业也在尝试走出国门，到海外去并购，并取得了可喜的成绩。

    4月9日，在香港上市的万全科技药业正式发布公告称，以现金311.75万美元（约2431.65万港元）收购美国纳斯达克上市公司Commonwealth Biotechnologies Inc.（CBI）已发行股本的39％，成为该集团第一大股东。同时，万全药业享有进一步扩充股权的期权行使权力。

    万全药业是中国新药产品研究及外包服务的领先提供商，去年被著名机构Frost &　Sullivan评价为亚洲最佳CRO（合同研发外包）组织。万全药业集团主席郭夏说，中国企业开创对美国纳斯达克上市医药公司收购之先河，是中国人的骄傲。全球新药研究重心东移，中国正成为世界医药创新基地。万全药业在经历中国医药最寒冷的“冬季”后正向以中国为基地、全球为市场的研发服务型企业转型，集团在新药技术研究、临床研究等领域一直保持国内领先地位。

    在此之前，中国的医药企业2008年已经完成了两宗海外并购案：1月31日，中国医药研发外包行业的领军企业药明康德，以约1.63亿美元完成了对美国生物制药和医疗器械研发外包服务供应商AppTec实验室服务公司的收购；3月12日，中国最大的监护仪厂商深圳迈瑞公布了其海外上市后的第一项收购决议——以2.02亿美元收购美国Datascope公司的生命信息监护业务，收购完成后，迈瑞将成为全球监护仪行业第三大厂商。

    如何“走出去”一直是困扰中国医药行业的一个问题。在占全球药品消费市场88%份额的欧、美、日市场上，还很难找到“中国制造”，这说明中国医药企业创新能力依然薄弱，甚至与印度相比，中国医药企业还有8~10年的差距。于明德认为，中国医药企业“走出去”要分三步，如果第一步是人走出去的话，那么第二步就是原料、制剂走出去，最后一步则是资本走出去。而当前国内医药产业正处在关键的第二步的后半步，即制剂出口开始起步。作为资本走出去的先行者，药明康德、迈瑞、万全药业无疑为中国医药企业树立了榜样。