中国 陶瓷 行业制造流程 存货情况分析1.连续高温生产,存理论上规模效应 &nb

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2018年中国陶瓷行业制造流程及存货情况分析(图)

字体大小: 2018-06-13 11:01  来源:中国报告网

中国报告网提示:1.连续高温生产,存理论上规模效应 &nb


         1. 连续高温生产,存理论上规模效应 
         
         瓷砖符合连续高温生产的特性,以目前主流的抛釉砖为例,整个生产流程按大类可划分为原料配置与处理、压制成型、施釉印花、一次烧成(部分需要再次施釉印花后二次烧成)、抛光等;在烧成环节,砖坯需要进入温度在 1000~1300 度的辊道窑高温烧成带里进行强化,停开机损耗大,全年需保持连续运转(e.g.我们测算龙头企业每年运转时间在 330 天以上); 
         
         参考观研天下发布《2018年中国特殊陶瓷行业分析报告-市场深度调研与投资前景预测
         
图表:瓷砖制造主要流程图

          资料来源:观研天下整理

         由此我们认为单线产能的扩大将导致单位瓷砖的成本出现下降,即规模效应,粗略测算产能单线规模每增加 50%单位成本将下降 20~30%。根据陶业长征调研数据,抛釉砖的流行导致产能迅速上升,生产线数量过去 3 年接近翻倍;从单线规模看,2010 年主流抛釉砖日产能 5000~7000 平方,2014 年上升至 1 万平方/天,目前单线规模上升至 1.38 万平方/天,宽体辊道窑设备的推出和成熟使得大线规模提高至 1.5 万平方/天。 
         
图表:过去 3 年抛釉砖总体规模和单线产能规模不断扩大
 
         资料来源:观研天下整理
 
         2. 瓷砖非标且品类众多,规模反而成为掣肘 
         
         瓷砖是非标品,不同品种和规格的生产无法切换。从大类上可以分为瓷质有釉砖、瓷质无釉砖(即抛光砖)、瓷片等,而每一大类下可分为众多小类,例如瓷质有釉砖根据坯体原料、施釉、印花、抛光的不同可分为仿古砖、抛釉砖、微晶石、大理石瓷砖等等;另外规格多样,从最早流行的 152×152mm ,再到 200×300mm , 600×600mm ,到目前大板 800×800mm、600×1200mm 等等,不同品种和规格要求的机器设备不同且工艺有别,无法切换,因此导致每一个细分品种下市场容量有限; 
         
图表:瓷砖非标且分类众多
 
         资料来源:观研天下整理

         规模成为掣肘,行业普遍高库存。由于每一个细分品种实际的市场容量有限而生产线无法切换,在零售市场上,瓷砖便不具备上马大线的契机,规模反而成为掣肘;我们观察到全行业产能利用率自 2010 年后出现显著下降,行业普遍高库存,以蒙娜丽莎和东鹏为例,其中产成品库存占总库存70%以上,对比其他建材龙头防水的东方雨虹和地板的大亚圣象,瓷砖龙头企业在存货周转率上仍有较大提升空间; 
         
图表:瓷砖龙头企业存货水平较高
 
         资料来源:观研天下整理

图表:瓷砖龙头企业存货周转率 有较大提升空间
 
         资料来源:观研天下整理

图表:东鹏过去 3 年存货跌价准备(万元)
 
         资料来源:观研天下整理

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