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2017年我国教育行业企业新三板市场业绩分析(图)


         1、新三板教育行业营收成长性优于新三板整体市场

         从营收规模、归母净利润指标来看,新三板教育板块的平均营收规模、归母净利润平均水平与新三板整体仍有一定差距。根据2017年中报数据,新三板教育板块平均营收为3924.82万元,较新三板整体低54.07%,平均归母净利润为176.36万元,较新三板整体低63.11%,总体而言教育板块企业规模相对较小。

         从营收与归母净利润的同比增长率来看,2017年中报数据显示新三板教育行业营收同比增长率14.43%,领先整体市场4.53个百分点;其归母净利润同比增长率-4.11%,落后整体市场9.42个百分点,而去年同期教育行业领先整体市场6.92个百分点,出现增速下滑。主要由于板块业绩分化明显加剧,绩优企业和亏损企业均同步扩大,而优质企业成长性依旧强劲。

 
图:教育板块企业规模相对较小
图:新三板教育行业仍具备高营收成长性
 
资料来源:观研天下整理

         参考观研天下发布《2018-2024年中国高等职业教育行业市场运营现状调查与投资方向评估分析报告
         2、业绩分化加剧,绩优企业和亏损企业数量均扩大

         业绩分布格局进一步向左侧倾斜,亏损企业数量增加是2017H1新三板教育板块盈利成长性弱于新三板整体市场的主要原因。通过对比275家教育企业2016年和2017年中报业绩情况,占比最高的中间部分“净利润0到1000万之间”的企业数量从2016H1的131家下降至2017H1的110家;与之相对应,亏损企业数量从2016H1的120家上升至2017H1的138家。
图:2016年H1和2017年H1新三板教育公司的归母净利润分布情况
 
资料来源:观研天下整理

         绩优企业数量同步扩大,优质企业成长性依旧强劲。“净利润1000万以上”的企业数量从2016H1的24家上升到27家。这27家教育企业2017H1平均归母净利润同比增长37.74%(整体法),高于新三板教育板块平均水平41.85个百分点,其中净利润超过2500万的9家教育企业2017H1平均归母净利润同比增长率(整体法)24.52%,也高出新三板教育板块平均水平28.63个百分点。
图:优质教育企业归母净利润增长率更高,兼具规模和成长性
 
资料来源:观研天下整理

         业绩分化持续加剧,行业集中度进一步提高,优质教育企业兼具规模和成长性。这也验证了我们在《广证恒生新三板教育行业2017年中期策略:洞察行业趋势,聚焦确定性机会》中提出的观点:新三板教育板块仍然以中小微企业为主,大多数企业体量不大,不过经过短短三年的快速发展,当前已形成了一批兼具收入规模和盈利水平的头部企业和高成长新锐,在板块业绩分化加剧的大背景下,建议投资者持续关注业绩增长确定性高的优质教育企业。



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