今年原油基本面改善是本轮油价上涨的坚定基石。油价主要随基本面的变化而波动，和原油的金融属性等其他因素关联性非常小。更直接的说，欧佩克的减产和页岩油产量的的博弈决定了油价的走势。近期油价较大的波动都受到了欧佩克减产力度、页岩油产量、美国钻井数量变化的影响。
自2017年6月起至2018年1月，国际油价开始震荡走高，从6月21日的44.82美元/桶上涨至1月24日的70.53美元/桶，历时7个月上涨25.71美元/桶，时长和涨幅超过了2016年初的底部修复行情（2016年2月11日30.06美元/桶至6月20日50.65美元/桶，历时4个月上涨20.6美元/桶）。
随后2018年2月份开始，油价经过短暂的回调之后，基本上受地缘因素影响一度突破80美元/桶，虽然回调，但是基本上已经站稳70美元，油价已经脱离了低油价的牢笼，全面进入了中油价的区间。
需求端：2018年，全球经济增速将有所提高，同比增长3.7%，较2017年提高0.1个百分点。预计2018年世界石油需求将温和增长，同比提高150万桶/日，增幅略低于 2017 年。以中国和印度为首的新兴经济体仍将是世界石油需求增长的主要力量，印度经济人口的快速增长是主要动力，预计2018年印度石油需求同比将提高30万桶/ 日左右。
参考观研天下发布《2018年中国石油行业分析报告-市场深度分析与发展前景研究》
图表：石油需求变化情况分地区
资料来源：观研天下整理
图表：石油需求变化情况分国家
资料来源：观研天下整理
供应端：（1）预计欧佩克国家延长限产协议是必然的。虽然欧佩克产油国的产量有所减少，产量下降约 150 万桶/日，但受益于油价的上涨，大多数产油国的石油收入是增长的。其中包括委内瑞拉在内的成员国的收益均为正值，减产计划是符合产油国整体利益的。（2）页岩油会继续扩产，美国的产量会再增长110 万桶/日，但是页岩油受制于运输能力的限制。（3）地缘政治影响加剧，包括委内瑞拉、伊朗等主要产油国的地缘影响将影响油价的边际变量。
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成本端：美国页岩油成本可分为周期性和结构性成本。周期性成本随国际油价波动而波动，包括压裂成本、钻机租金、技术服务、输油管材、土地成本等，在低油价阶段油服公司有意愿和油公司共同抱团取暖，随着油价的回升，油服公司提升价格，导致页岩油的成本逐渐上升；结构性成本对总成本影响相对较小。
图表：页岩油完全成本变化
资料来源：观研天下整理
图表：压裂费用情况
资料来源：观研天下整理
综合来看，欧佩克减产和新增需求的影响仍然大于北美地区扩产，而北美页岩油在当前油价缺乏扩产动力，预计全球原油供需基本面将会持续收紧，油价大概率保持长期震荡向上的趋势，同时由于下游需求大概率由于大炼化装置2019 年集中投放后爆发，而短期来看北美页岩油的弹性将限制油价过度上涨，因此预计 2018 年油价大概率在60-75 美元/桶区间震荡向上，全面进入中油价时代。
图表：2006 年以来原油价格变动
资料来源：观研天下整理
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