美国 原油 行业库存量 价格预测OPEC增产预期升温,或抵消伊朗制裁冲击  

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2018年美国原油行业库存量及价格预测:OPEC 增产预期升温 长期油价逐年回升(图)

字体大小: 2018-06-26 09:21  来源:中国报告网

中国报告网提示:OPEC增产预期升温,或抵消伊朗制裁冲击  


        OPEC 增产预期升温,或抵消伊朗制裁冲击 
        
        在 Brent 原油价格达到 80 美元/桶的高位后,我们在 5 月 21 日的报告《能源:美国增产放缓,支撑油价底部》中提到,我们仍然维持长期看好油观点,提示短期油价有冲高回落的风险。当前油价从 80 美元/桶下跌至 72 美元/桶,对我们的观点予以验证。此次油价回落的原因是市场对减产协议国供应增加的预期,而 OPEC 提出增产的背景是近期伊朗制裁担忧导致的油价快速上升。所以我们认为,只有在对伊制裁落实的情况下去考虑 OPEC 增产才有意义。从上周 OPEC 及俄罗斯声明来看,未来六个月时间可能共计增产 70 万桶/天,原定 130 万桶/天,实际 200 万桶/天的超额减产可能结束,这基本可以抵消伊制裁落定后带来的出口冲击。 
        
        参考观研天下发布《2018年中国原油行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究
        
图表:OECD 原油总库存降至 5 年均值下方
 
        资料来源:观研天下整理

图表:美国原油总库存降至 5 年均值下方
 
        资料来源:观研天下整理

        美国主产区运力受限,页岩油增产放缓 
        
        我们预计,美国主产区 Permian 地区将持续受到运输瓶颈的限制,下半年整体增产空间预计将在 50 万桶/天以内。我们在 2018 年 5 月 21 日的报告《能源:美国增产放缓,支撑油价底部》中提到,美国原油产量在 2 月份突破 1,000 万桶/天之后增速出现明显放缓,
         
        而 Permian 地区不断加大的运输瓶颈压力是主要原因。我们预计,2018 年,Permian 的管道投产将相对缓慢,运输瓶颈将持续限制该地区产量增长。根据 EIA 公布的数据, Permian 地区原油运输中,86%依赖于管道运输,火车与汽车在一定程度上能够管道运输不足的限制,但成本高昂。2018 年,Permian 地区预计仅有 Bredge Tex(3Q18,40kb/d)、 Permian Expre(3Q18,90kb/d)等项目投产,规模相对较小,难以显著缓解运输压力。而在 2019 年下半年,预计约 159 万桶/天的管道项目将集中投产,将极大降低 Permian 地区运输压力及成本。 
        
图表:Permian 地区管道项目投产计划
 
        资料来源:观研天下整理

        价格预测 
        
        我们预计后半年全球库存仍将低于 5 年均值水平,从此前高位继续回落。当前全球供应短缺造成的去库存速度约在 50 万桶/天,这个既定事实不需要伊朗制裁也不需要协议国超额减产作前提,所以我们依旧维持长期油价逐年回升的观点。 
        
图表:价格预测
 
        资料来源:观研天下整理

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