1、业绩增速持续回升
参考观研天下发布《2018年中国肉制品市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究》2018 年一季度业绩增速有所回升。2018 年 Q1,肉制品板块(共 5 家样本公司)实现营业总收入 158.71 亿元,同比增长 3.42%,增速同比提高 2.57 个百分点;实现归属于母公司股东的净利润 12.18 亿元,同比增长 20.24%,增速同比提高 33.7 个百分点。上市公司中,双汇发展和得利斯业绩增速有所回升。其中双汇发展 2018Q1 营收和归母净利润同比增速分别为-1.38%和 21.09%,上年同期分别同比下降 4.02%和 18.2%。
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2、盈利能力有所回升2018Q1,肉制品板块毛利率同比提高 1.79 个百分点至 17.37%;期间费用率同比提高 0.11个百分点至 6.86%,其中销售费用率同比提高 0.21 个百分点至 4.51%,管理费用率和财务费用率分别同比下降 0.07 个百分点和 0.02 个百分点,分别达到 2.29%和 0.07%。净利率受毛利率回升影响同比提高 1.22 个百分点至 8.05%。上市公司中,龙头双汇发展毛利率净利率均有所回升,其他几家公司盈利能力均有所下滑。
数据来源:公开数据整理
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3、持续关注龙头双汇发展
目前肉制品板块整体 PE 约为 24 倍,估值相对合理。预计短期猪价仍有望在低位震荡,受益于成本红利,肉制品龙头盈利能力有望持续回升。长期受益消费升级,龙头公司有望实现集中度的提升。持续关注龙头双汇发展。
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