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产能天花板叠加新兴领域需求增长 国内铝价创十余年来新高

字体大小: 2021-08-23 15:22

中国报告网提示:截止2021年6月,中国电解铝已建成产能4262万吨,在建新产能145万吨。2021我国或新增200.5万吨电解铝产能,全部来自西南地区。结合前述20我国4256万吨的产能,则到2021底我国电解铝产能将达4456万吨。

       据上海有色网,截至18日,电解铝现货均价为20330元/吨,本月累计上涨530元/吨,达到2008年3月以来新高。进入夏季以来,多个产铝大省实施限电措施,电解铝产能利用率显著下降。高能耗的电解铝行业管理将趋严,中长期产能天花板开放的概率极低,基于能耗双控导致的减产频率有望增加。

       从供给端来看,我国电解铝产能净增已近尾声,供给弹性在产能转移趋势下或进一步收缩。2017年供给侧改革后全国范围内总产能天花板形成,2018-2019年电解铝产能累计减产/停产/转产超过430万吨。其中2019国内电解铝减产停产涉及或超过240万吨,主要由于高成本(电价)产能转产、弹性生产和意外事件等。2020年初前期疫情影响外,整体减产产能低于100万吨。

2015-2020年我国电解铝在产产能和总产能情况
 
数据来源:观研天下整理

       截止2021年6月,中国电解铝已建成产能4262万吨,在建新产能145万吨。2021我国或新增200.5万吨电解铝产能,全部来自西南地区。结合前述20我国4256万吨的产能,则到2021底我国电解铝产能将达4456万吨。我们取初和终总产能的均值作为全平均总产能,尽管初以来开工率处于高位,约93.8%,但5月份云南由于缺电导致当地大量电解铝限产停槽,因此我们假设全开工率或降至约90%,则21电解铝产量或达3920万吨,2022年总产能触及产能天花板。

2021 年新增电解铝产能情况

企业

地区

预期年度最终实现投产产能

指标

备注

广西田林百矿铝业有限公司

广西

17.5

广西特批指标

 

云南其亚金属有限公司

云南

27

产能置换

 

云南神火铝业有限公司

云南

39

产能置换

 

贵州兴仁登高新材料有限公司

贵州

25

产能置换

 

云南宏泰新型材料有限公司

云南

37

产能置换

剩余 143 万吨指标,建成投产时山东魏桥滨州产能需相应拆除

广西德保百矿铝业有限公司

广西

10

产能置换

 

云南云铝海鑫铝业有限公司

云南

30

产能置换

 

广元中孚高精铝材有限公司

广西

5

产能置换

 

贵州元豪铝业有限公司

贵州

10

产能置换

 

甘肃中瑞铝业有限公司

甘肃

0

产能置换

二期 50 万吨产能,尚未建成,已获得 19.2 万吨指标

内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司铝电分公司

内蒙古

0

产能置换

40 万吨产能已建成,但由于位于内蒙,能否投产存疑

总计

200.5

-

-

数据来源:观研天下整理

       从需求端来看,新能源汽车、光伏等下游新兴产业快速崛起,带来了稳定增量需求。其中,新能源汽车和光伏未来将贡献行业50%以上的需求增量。光伏用铝主要为边框用铝和支架用铝,每GW光伏消费量分别为1.3万吨/0.7万吨,预计未来五年光伏装机量近20%的增长带动我国光伏用铝的用量从2020年的200万吨量级增长至2025年的400万吨量级。电动车的电池包+电机更加需要车身重量的减轻,对于铝这类轻量化的结构材料具备更强的需求,全行业的用铝量预计将从2020年的163万吨增加至2025年的319万吨。

2021-2025年碳中和领域用铝的增量

 

2021E

2022E

2023E

2024E

2025E

车用铝

202.8

230

258

287.6

319.6

光伏用铝

272.7

311.2

369.5

408.3

446.8

合计

475.5

541.2

627.5

695.9

766.4

消费占比

11.9%

13.4%

14.7%

15.9%

17.1%

年增量

108.1

65.7

86.3

68.4

70.5

YoY

29.4%

13.8%

15.9%

10.9%

10.1%

增量占比

51.4%

47.8%

68.4%

62.4%

62.7%

数据来源:观研天下整理

       从行业利润来看,随着新能源汽车、光伏光等新兴行业的蓬勃发展,电解铝需求有望迎来二次增长,行业有望迎来高利润格局。2021年前三季度,国内部分产能检修,叠加消费旺季来临的补库需求带动,国内铝价的上行空间打开。相关数据显示,2021年7月中国氧化铝行业含税完全成本加权平均值为2360.77元/吨,较2021年6月的2331.43元/吨上涨29.34元/吨,同比上涨3.79%,环比上涨1.26%;电解铝行业含税完全成本加权平均值为13989.42元/吨,较2021年6月13809.5元/吨上涨179.9元/吨,环比上涨1.3%,同比上涨9.1%。

2020年7月-2021年7月我国电解铝行业利润及加权成本波动趋势(单位:元/吨)

数据来源:观研天下整理

       从公司来看,现有水电铝公司将显现出成本优势,包括云铝股份、神火股份等,而索通发展作为预配阳极龙头,受益于“北铝南移”和绑定新建水电铝产能,相关公司对于铝价上涨的业绩弹性如下:

2021年中国电解铝公司盈利弹性

公司简称

铝现货价

14000

15000

16000

17000

18000

19000

20000

中国铝业

归母净利

1396

2840

4284

5728

7172

8616

10060

PE

50

24

16

12

9.7

8.0

6.9

中国铝业(H

归母净利

1396

2840

4284

5728

7172

8616

10060

PE

36

18

12

9

7.1

5.9

5.1

云铝股份

归母净利

1091

2001

2911

3821

4731

5641

6551

PE

28

15

11

8

6.5

5.4

4.7

神火股份

归母净利

870

1410

1950

2489

3029

3568

4108

PE

19

12

9

7

5.5

4.7

4.0

露天煤业

归母净利

2896

3072

3247

3422

3598

3773

3949

PE

6.6

6.2

5.9

5.6

5.3

5.4

4.8

数据来源:观研天下整理(TC)


          更多深度内容,请查阅观研报告网:
        《2021年中国电解铝行业分析报告-产业竞争现状与发展潜力评估

        行业分析报告是决策者了解行业信息、掌握行业现状、判断行业趋势的重要参考依据。随着国内外经济形势调整,未来我国各行业的发展都将进入新阶段,决策和判断也需要更加谨慎。在信息时代中谁掌握更多的行业信息,谁将在未来竞争和发展中处于更有利的位置。

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