中国报告网提示：需求：电子、交通、建筑是需求的主要构成 &nbs
需求：电子、交通、建筑是需求的主要构成玻纤下游需求分别主要是建筑、电子、交通等行业：其中建筑行业的应用为保温与防水材料，占比为 34%；电子期间应用主要为印制电路板中覆铜板制作，占比为 21%；交通运输应用为制造更为耐磨的枕木等结构；环保领域主要应为为风力发电机的风电叶片，需求占比为 4%。目前玻纤行业仍处于成长期，其市场份额增长来自两个方面，一方面为下游经济需求的增长，另外一方面为对原有材料的代替。
行业增速与经济增速趋势相同，幅度更大：由于玻纤行业下游需求结构较为丰富，包含各种行业，因此多重需求作用下，行业增速与整体经济增速较为吻合。但由于行业增长还有一部分是由于渗透率提升，因此整体行业增速与工业增加值趋势相同，但幅度更大，年增速约为工业增加值的 1.6 倍。按照工业增加值增速中枢 7%计算，当前玻纤行业规模增速可达到 10%-11%。未来经济增速下行到 5% 时仍可保持 8%的增速。
参考观研天下发布《2018年中国玻璃纤维行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
图表：玻纤下游需求结构
资料来源：观研天下整理
图表：玻纤行业增速与工业增加值同向
资料来源：观研天下整理
供给：技术升级是行业重要驱动力
玻纤与其它中游制造业的不同之处在于技术壁垒：玻纤不同于其它制造业。一般产业的发展是在成长期野蛮竞争，集中度低。逐步进入成熟期后，行业开始规范，集中度提升。玻纤目前依然处于成长期，而且技术还在不断更新迭代，但行业集中度高。CR5 达到 70%。根本的原因是行业有技术比例和资金壁垒，新进入者需要有强大的人才、资本和资金储备。
技术升级是行业成长驱动力，但不是一蹴而就，需要时间准备：目前行业仍处于技术升级的过程中，行业龙头通过技术升级不断确立成本的领先优势。不过技术升级并不是一次性的，也不是均匀推进的，往往是有待于技术进步与规模效应，需要一定时间的准备，当相关资源积累足够后才能完成技术升级。
技术升级与需求景气的结果是产品价格持续上涨，行业龙头率先受益：技术升级带来的问题是行业产能无法快速扩充，产品持续更新迭代，当前玻纤行业生产线有相当一部分处于冷修与技改的状态中。由于产能无法快速扩张，但是下游需求是稳步增长的，因此中长期内看好玻纤价格。行业高集中度以及行业的持续景气度将使得行业龙头充分收益，盈利能力极强。
图表：技术升级促使上市公司毛利率逐步提升
资料来源：观研天下整理
图表：技改冷修产能一直占有相当比例
资料来源：观研天下整理
成本：油气价格上涨是玻纤涨价的另一个原因
玻纤与其它中游制造业的不同之处在于技术壁垒：玻纤的生产成本主要有原材料、燃料能源、人工成本、制造费用四个部分组成。其中原材料主要为叶蜡石、石英粉、生石灰、硼钙石等，占总成本 25%左右。燃料能源主要为天然气、电能，占成本 35%左右。人工成本与制造费用占比接近 40%，其中铂铑合金这就占总成本 20%。
行业集中度高，行业可以较好转嫁成本端价格波动：燃料成本占玻纤成本比例较高，近期油气价格上涨对玻纤企业有一定冲击。由于行业集中度较高，规模较大，并且产品走俏，对下游需求有较强的议价能力，因此玻纤行业可以较好的转嫁成本端的价格波动。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（TC）
中国报告网提示：需求：电子、交通、建筑是需求的主要构成 &nbs
