导读： 周期拐点，市场需求和黄金首饰收入的变化滞后金价的变化一年，珠宝企业黄金业务增速与金价滞后 1 期增速相关度较高。
相关报告《2016-2022年中国金银珠宝首饰行业发展深度调查及十三五投资规划研究报告》
一、金价上涨概率加大分析
（1） 周期拐点，市场需求和黄金首饰收入的变化滞后金价的变化一年，珠宝企业黄金业务增速与金价滞后 1 期增速相关度较高。
（2） 持续长周期过程带来市场需求对金价变化反应过度，出现量价齐升的现象2002 年之前，金价围绕 400 美元/盎司上下小幅波动了近十年，年均涨跌幅鲜有超过 10%，2012 年金价迎来拐点，年平均上涨 14.34%，但当年老凤祥和豫园商城黄金首饰业务的增速都没有赶上金价上涨的速度，市场对金价预期没有及时调整，出现滞后。同样的情况，2013 金价结束十年上涨，全年跌幅超过 15%，而当年老凤祥、豫园商城黄金业务增速分别为 33%和 27%，滞后效应明显。
黄金收入增速滞后金价增速 1 年：除周期拐点有明显的滞后外，测算国内金银珠宝零售收入增速与金价增速滞后 1 期的相关系数为 0.67，而老凤祥、豫园商城、潮宏基黄金业务收入增速与滞后一期的金价增速相关系数分别为 0.27、0.71、0.70，老凤祥与豫园商城、潮宏基的差异在于其渠道建设的成果显著，近五年以平均每年新增230 家门店销售网点的速度强势扩张。而豫园商城6 年年均新增120个网点，潮宏基因自营为主，门店扩张速度较慢。
金银珠宝零售额增速与金价滞后1 期增速
资料来源：公开资料整理
豫园商城黄金收入增速与金价滞后1 期增速
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潮宏基黄金收入增速与金价滞后1 期增速
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三家珠宝类企业门店数对比
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