中国建材行业景气度下行 水泥行业形势尤其严峻

 导读：中国建材行业景气度下行 水泥行业形势尤其严峻。当前我国经济增速放缓，宏观经济步入新常态。建材行业是强周期性行业，在经济增长乏力的背景下，下游需求趋弱使得供给侧压力骤增，结构性矛盾突出，特别是水泥、玻璃等传统建材行业企业亏损面扩大，行业基本面持续下行。 

参考《2017-2022年中国水泥熟料市场动向调研及十三五发展前景分析报告》 

        1、建材行业 

       当前我国经济增速放缓，宏观经济步入新常态。建材行业是强周期性行业，在经济增长乏力的背景下，下游需求趋弱使得供给侧压力骤增，结构性矛盾突出，特别是水泥、玻璃等传统建材行业企业亏损面扩大，行业基本面持续下行。2016 年以来，货币政策与财政政策整体稳健偏宽松，基建投资与房地产投资也整体向好，但政策的取向更多是托底而非刺激，需求侧只会作为供给侧改革的辅助。建材行业转型升级阵痛不可避免，整体复苏仍有较长过程。 

       图 1：GDP 季度增速（单位：%） 

       图 2：建材行业相关投资增速（单位：%） 

       2、水泥行业 

       水泥行业产能过剩问题在建材行业中尤其突出，据中国水泥协会统计，截止到 2015 年底，全国新型干法水泥生产线累计 1764 条（去除部分 2015年已拆除生产线），设计熟料产能达 18.1 亿吨，实际年熟料产能达到 20 亿吨，累计产能较 2014 年增长 2%，国家统计局公布的数据显示 2015 年水泥熟料产量为 13.35 亿。据此计算，行业产能利用率约为 68%。国际上一般认为产能利用率在 79%～83%之间比较合理,而我国水泥产能利用率已低于75%的警戒线，处于严重过剩状态。产能过剩、利用率低，部分企业打价格战，跨区域扰乱市场等诸多因素导致了水泥行业效益的大幅下降，2015 年全国水泥行业实现利润总额 329.7 亿元，同比下降 58%，企业亏损面约为35%，较上一年提高了 10 个百分点，亏损企业亏损总额为 215.36 亿元，较上一年增长一倍多。2016 年上半年水泥产量同比有所回升，系稳增长政策刺激下基建发力和房地产投资反弹所致，但我国经济整体仍处于 L 型筑底过程中，需求端刺激难以为继，水泥需求不足，供给过剩的状况仍将持续。 

       图 3：水泥熟料设计总产能 

       图 4：水泥行业利润总额 

       2016 年 5 月 18 日国务院办公厅发布了《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，指导意见进一步明确细化了在建材行业推进供给侧改革的方案与措施，特别对水泥、平板玻璃等产能过剩严重的行业提出改革目标：到 2020 年，再压减一批水泥熟料、平板玻璃产能，产能利用率回到合理区间；水泥熟料、平板玻璃产量排名前 10 家企业的生产集中度达 60%左右等。提高产能利用率的措施包括严禁新增产能、淘汰落后产能、推行错峰生产等，生产集中度的提高则主要依靠兼并重组，央企层面的“两材合并”有望成为产能过剩行业企业重组的范本。 

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