地产和基建投资均可能承压，但需求依然具备韧性。CICC 地产组认为，当前非标融资环境趋紧且房企面临境内信用债偿债高峰的大背景下，下半年房企为维持现金流可能减弱新增投资，并将 2018 年房屋新开工面积和房地产开发投资增速预测分别由 10%/10%下调至 8%/8%。同时，基建端也面临新签订单增速的下降和项目的执行进度放慢。但考虑到地产销售仍具韧性，销售回款及银行贷款下行空间有限；基建端 PPP 项目库清理渐入尾声，且货币紧缩节奏持续的概率不大，我们认为需求仍具一定韧性。
高基数下家电、机械、汽车产销量增速有所回落。高基数下家电、机械、汽车产销量同比增幅有所收窄。1-5 月空调/冰箱/洗衣机产量同比+16.1%/4.4%/1.2%，同比增速较 17 年 1-5 月明显回落。汽车累计产量同比增加 2%，增速同比下滑 4.4ppt；机械行业中，电气机械制造业、通用设备制造业和运输设备制造业工业增加值同比增 8.5%/8.2%/4%，增幅较去年同期亦分别下滑 0.5/2.6/1.3ppt。预计 18 年制造业用钢增速小幅收窄至~2%。
钢铝关税对出口的边际影响有限。我国直接出口美国钢材较少，仅占比全国出口量~2%，若加上间接转口，总体销往美国出口量占全国出口量的~12%。在其他市场对我国钢铁需求稳定的假设下，可能影响钢材出口不到 1000 万吨。
图表：地产投资和新开工增速仍维持高位
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2018年中国钢铁行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
图表：基建投资同比增速有所下滑
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图表：家电销量变化情况
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图表：汽车产销量增速
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图表：机械设备行业工业增加值增速
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图表：挖掘机销量同比变化情况
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图表：钢材月度出口量及同比增速
资料来源：观研天下整理
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