中国报告网提示： 中国是世界纺织服装产业的中心，而纺织服装的主要原材料是涤纶。在多年竞争格局下，我国涤纶长丝和PTA产业已
中国是世界纺织服装产业的中心，而纺织服装的主要原材料是涤纶。在多年竞争格局下，我国涤纶长丝和PTA 产业已经形成了多家民营龙头企业，且产业集中度持续提升。
图表：中国十大民营石化企业的全产业链的权益产能结构图（万吨）
资料来源：观研天下整理
注1：截止2018 年6 月14 日；绿色是在建和拟扩建产能以及股东大会已经通过的资产注入，棕色是已建；占比为新建和已建产能占总产能的比例。
目前，在PTA 产业，十大民营石化企业产能已经占全国产能的82%，占世界PTA 产能的54%，PTA 行业已经形成了寡头化格局。而在涤纶长丝产业，十大民营企业产能也已经占全国产能的54%。同时，从每年全国新增产能的情况来看，前四大民营石化（恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化）新增产能占比持续提高。
但是，在“原油-PX-PTA-聚酯”产业链上的产品，其突出的特点是原料来源比较单一，因此使得没有原料配套的下游企业抵御原料价格波动能力更弱。长期以来，由于国内PX 供不应求，国内企业无法掌握PX 定价权。而四家民营企业的炼化一体化的建成，将有利于其打通“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链。
参考观研天下发布《2018年中国纺织服装市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
在“原油-PX-PTA-长丝”产业链各环节的价差中，PTA-PX 的价差小于PX-石脑油的价差，主要是PX 生产商的议价权较大，从而使得PX 价格偏高，缩减了PTA-PX 环节的利润。目前原油价格约在3500 元/吨，而涤纶长丝（以一般的POY 150D/48F作为参考）价格约为9500 元/吨，在中间环节约6000 元/吨的价差中，以PX 外盘价计算，PX-原油这一环节价差超过3000元/吨。考虑原油到PX 长流程加工成本140 美元/吨，因此原油到PX 的毛利润可以高达近2000 元/吨。在加工成本相对固定的情况下，原油-PX 环节的高利润实际上极大地压缩了PTA 和涤纶长丝环节的利润空间。
图表：2018 年原油-PX-PTA-涤纶长丝各环节价差（元/吨）
资料来源：观研天下整理
PX 的价格指标现阶段主要分为三类：1、国际收盘价（分为CFR 中国、FOB 韩国、FOB 美国海湾)，2、国内中石化结算/挂牌价格和国内PX 现货价，3、亚洲ACP（Asia Contract Price）谈判价格。其中，亚洲地区最常用的价格指标为ACP 价格，业内称为“6+7”的定价模式，即由新日本石油（日本JX）、日本出光、埃克森美孚、韩国S-oil、韩国SK、印度信赖（2017年4 月加入）这6 家PX 供应商给出倡导价，三井化学、三菱化学、BP、中美联合（CAPCO)、亚东石化（OPC）、逸盛、盛虹这7 家PTA 生产商给出还盘价，每个月的最后一个工作日为谈判时间的最后截止日期，只要有两家以上的PX 供应商（含两家）与两家以上的PTA 生产商（含两家）达成一致意见，则以此价格作为下个月PX 的ACP 价格。
由于中国国内PX 供不应求，国内没有PX 现货市场，贸易量稀少，PX 生产企业通常直接以合约货形式供应给下游PTA 工厂企业，国内多数PX 工厂合约公式一般为50%日均价+50%ACP 定价〒2-4 美元。值得注意的是，由于在ACP 定价模式的买家、卖家之中，日本、韩国企业占主导，因此容易出现日韩买卖双方抬高定价达成ACP 的现象，对于中国的买方用户较为不利，也使得PX-PTA 产业链的原材料价格较高，同时，还需要强调，从日韩进口的PX，还需要缴纳2%的关税和20 美金/吨的航运保险费用，会进一步影响PTA 企业的原材料成本从而影响其盈利能力的提升。在未来几年，随着中国进入PX 产能投放高峰期，炼化一体化项目相继投产，PX 自给率将逐渐提升，中国将大幅摆脱对国外PX 的进口依赖。
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