房地产企业资金链情况分化明显，大型房企明显好于中小型房企。根据我们在报告《行业稳定运行，龙头持续领跑——地产行业年报及一季报综述》中的计算，大型房企不仅净负债率较低，而且货币资金覆盖率较高，意味着大型房企资金链情况明显优于中小型房企。
参考观研天下发布《2018年中国宁波房地产行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究》
图表：大型房企净负债率低于中小型房企
资料来源：观研天下整理
图表：大型房企货币资金覆盖率高于中小型房企
资料来源：观研天下整理
房地产行业偿债压力上升的同时，或将迎来新一轮并购整合机会。根据 Wind 中国并购库统计，2018 年一季度房地产行业并购额达到约 822 亿元，同比上升约 39%，增速明显反弹。并购机会往往出现在行业资金链紧张阶段，随着房地产企业偿债压力逐步加大，预计行业将进入新一轮的并购整合期，房地产行业集中度或将进一步提升。
图表：2018 年一季度，房地产行业并购额同比增长约 39%
资料来源：观研天下整理
图表：房地产行业并购额与货币资金覆盖率呈现负相关关系
资料来源：观研天下整理
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