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2018年我国地板行业业绩及影响因素分析(图)

        地产大年影响滞后,今明两年业绩无虑。木地板行业需求主要源于房地产交易和旧房翻新,各自占比约为50%。其中,房地产交易以新房(期房)为主,从付款到交房大约需要1-1.5年左右,导致木地板销售相对于地产销售存在至少1年的滞后性。另一方面,由于每年旧房翻新的数量较为稳定,使得木地板行业增速的波动幅度低于地产销售的波动。2016年商品房销售面积同比增长22.5%,显著高于2015年6.5%的水平,据此推算,2017/2018年木地板销量有望提速。
        参考观研天下发布《2018年中国实木地板行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究

图:木地板销售与商品房销售相关
 
资料来源:观研天下整理
 图:木地板销售与地产销售滞后一年的相关性最高
 
资料来源:观研天下整理

        二、三线城市地产限购政策较为缓和,挤出效应使资金大概率流向二、三线等房价洼地区域,并且一线城市房价涨速持续高于二、三线城市,房价差异仍在进一步拉大,最终或导致人口向二、三线城市迁移。从数据上来看,北京和上海外来人口呈现下滑趋势,2016年回落至近四年最低;本地农民工和外出农民工变化趋势同样印证了上述观点。

        高性价比地板受益最大。我们认为,二、三线城市地产加速将推动地板产品结构的调整,实用性更强的中端品类或迎来加速增长。

图:二、三线城市地产销售优于一线城市
 
资料来源:观研天下整理

图:二、三线城市房价收入占比持续下滑
 
资料来源:观研天下整理

图:常住外来人口变化/万人
 
资料来源:观研天下整理

图:本地农民工和外出农民工变化趋势
 
资料来源:观研天下整理

        到2020年大城市木地板平均普及率将达到30%-35%左右,中小城市木地板平均普及率将超过15%。预计2016-2021年,我国木地板行业总体呈增长趋势,预计到2021年,我国木地板行业销售收入将接近1300亿元,相较目前779亿元的市场规模,仍具备近70%的成长空间。

        木地板产品属于标准化的功能性单品,理论上来讲品牌龙头的市场份额可以做到很高水平。目前国内第一品牌“圣象”市占率仅10%出头,大亚圣象在通过股权激励理顺内部机制后,明年ToC端渠道发力,ToB端精装房业务维持快速增长,有望引领行业集中度提升。随着菲林格尔今年上市,木地板板块未来有望吸引更多资金配置。


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