（一）烽火通信
参考观研天下发布《2018年中国通信市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
1、 受益光纤光缆行业持续高景气度，营收利润稳步增长
预计 2018 年中国光缆需求达 3.3 亿芯公里，创历史新高。公司中标中国移动 2018 年第一批集采项目，中标份额 8.38%，预计中标金额超过 10 亿。烽火通信作为光纤光缆行业龙头企业，受益运营商集采高峰，预计 2018 年继续保持高速发展态势。近几年公司营收和净利润稳步增长，2017 年实现收入 210.56 亿元，同比增长 21.28%；净利润 8.25 亿元，同比增长 8.49%。
2、 5G 试商用即将开启，承载网先行
公司作为光传输设备龙头企业，在国内 OTN 集采中份额一直排名前列，100G OTN 产品在三大电信运营商集采中技术排名均达到前二并突破多个本地网。在 5G 即将开启背景下，运营商对承载网投入将逐渐加大，OTN 产品规模有望持续高增长。
（二）光迅科技
1、 致力打造自主可控国产芯片，海外市场拓展成果显著
公司拥有从 155Mbps 到 100G 速率的全系列光模块产品，2017 年自主研发的多款光模块芯片产品通过性能验证和进入量产准备，预计 2018 年实现量产。在中美贸易战大背景下，拥有自主可控芯片生产能力是未来发展的核心竞争力。公司 2017 年营收和净利润均实现 10%以上的稳定增长。在深挖国内市场的同时，公司也积极开拓海外市场，数据光模块先后通过国内、国际一线资讯商认证，实现客户群多点突破。
2、 发布定增加码高速光模块
2017 年，公司数通及接入网产品收入 16.52 亿元，占总收入比为36.35%。为 2018 年，公司抓住数据中心的需求，通过定增开展数据通信用高速光收发模块产能扩充项目，布局数通市场 100G 光模块产品，加快高速新工艺平台的建设，进一步扩充高端光电器件与光收发模块产品的产能，增加高端产品的供给，提升公司核心竞争力。该项目拟使用公司现有厂房实施，投产后预计新增年产 80.89 万只 100 Gb/s 光模块。
（三）光环新网
1、 稀缺 IDC 标的，机柜持续上架增厚公司业绩
公司在国内一线城市北京和上海拥有自建数据中心。公司是国内领先的 IDC 公司，预计今年新增 7000 个上架机柜，加上近期并购的科信盛彩机柜，到年底有望达到 3 万个，后续储备机柜全部销售出去将达到 5 万机柜规模。2017 年公司业绩高速增长，2018 年一季度增速持续保持，营收 13.37 亿元，同比增长 54.4%，归母净利润 1.38 亿元，同比增长 60.5%。
2、 与亚马逊合作稳定，公司云服务业绩持续增长
2016 年与亚马逊携手，2017 年 12 月获得工信部云计算牌照。公司 2017 年云计算业务收入 28.71 亿元，同比增长 133%，占收比达 70.4%，其中公司运营的 AWS 业务营收高达 14 亿元。2018 年一季度公司 AWS 业务收入 5 亿左右，整体云计算收入 10 亿左右。预计 2018 年云计算新增净利润 1 亿元。随着国内企业对云计算投入的持续增长，公司作为亚马逊在国内的重要合作伙伴，业绩将大大受益。
（四）中际旭创
1、 全球领先的光模块厂商
深耕光模块产业多年，在全球具备较强的竞争实力。公司是全球领先的光模块厂商，竞争实力强，与谷歌、亚马逊等国际互联网公司开展了紧密合作。产品覆盖 10G、25G、40G 和 100G，且正在积极开发 400G 产品，预计 2019 年上半年可以小批量出产。公司 2017 年实现营收 23.57 亿元，同比增长 1690.82%；归母净利润 1.61 亿元，同比增长 1506.36%。一季度营收和净利润继续保持高速增长，营收环比四季度增长 14.86%。未来公司将持续受益于数据中心迅猛发展带来的光模块的海量需求。
2、 通过定增扩产能，积极布局 5G 市场
2018 年 4 月，公司发布定增计划，用于 400G 光模块的研发、安徽铜陵光模块产业园的建设。在 400G 光模块项目方面，项目达产后将形成 45 万只 400G 产能。安徽铜陵光模块产业园项目计划进一步扩大 100G 光模块产能，满足下游客户日益增长的需求，同时研发、设计和制造 5G 无线通讯光模块产品，项目达产后将形成 160 万只 100G 光模块和 140 万只 5G 无线通讯模块产能。光模块市场在需求稳定的情况下，产能是能否获得大订单的因素，公司通过定增积极扩充产能，为业绩市场保驾护航。
（五）数据港
1、 专注批发型数据中心托管服务，业绩持续增长
公司是国内批发型数据中心托管服务领域的领军企业。相比于自建数据中心再租赁给不同客户的零售型服务商，公司面向大型特定客户独立机房订单提供托管运维服务，具备“先订单后建设”、业务性价比高、稳定性好等明显的模式优势。截止 2017 年底，公司共运营 13 个自建数据中心，共部署 8600 个机柜，96,038 台服务器， 电力容量合计 16.54 万千瓦。2017 年公司实现营收 5.2 亿，同比增长 28.14%；实现净利润 1.15 亿元，同比增长 46.87%。2018 年一季度，公司业绩继续稳定增长，实现营收 1.5 亿元，同比增长 31.57%，净利润 3367 万元，同比增长 40.32%。
2、 客户集中于互联网公司，受益云计算发展
公司已成功开发的客户包括国内知名的大型互联网公司，包括阿里巴巴、百度、腾讯、网易等，其中阿里巴巴业务体量占比较高。2018 年 5 月 14 日，公司收到阿里巴巴（中国）有限公司采购部关于数据中心需求的意向函，阿里巴巴拟与公司在未来一定时间合作建设数据中心，此次合作有望给公司带来 82 亿元左右收入。随着国内云计算的发展，数据中心的需求也在持续旺盛，公司将受益于行业高景气发展，业绩有望进一步提升。
（六）星网锐捷
1、 企业级网络市场领先企业，数据中心业务实现突破
公司重要子公司锐捷网络是国内企业级网络市场核心厂商，围绕“扎根行业、深入场景”，打造特色产品的解决方案，形成差异化竞争优势。据 IDC 数据显示，锐捷网络的以太网交换机在中国市场以 8.4%的份额在业内排名第四。随着国内数据中心建设热情高涨，锐捷网络在数据中心市场也取得了很大突破，2017 年年底，公司以第一份额中标阿里数据中心集采项目，预计今年一季度和二季度会陆续出货。
2、 全面布局 ICT，多领域发展
公司全面布局 ICT 产业，在多领域实现较大发展。子公司升腾资讯是瘦客户机、支付 POS、云终端及“桌面云”整体解决方案供应商，据 IDC 的报告显示，升腾资讯瘦客户机以 43.6%的市占率位列中国市场的第一位。云支付产品线抓住了传统 POS 向智能 POS 切换的市场机遇，弯道超车，实现了跨越式发展，全年 POS 销售量突破 600 万台。子公司星网视易深耕数字娱乐，已服务超过 5 万家 KTV 场所，其中联网商家数超 2 万家；KTV 娱乐神器 K 米用户数达 6000 万，月活跃度破千万。
3、 业绩高增长，未来持续受益数据中心市场
公司盈利能力持续增强。近五年营收和净利润持续增长，2017 年实现营收 77.05 亿，同比增长 35.46%；净利润 4.72 亿，同比增长 47.96%，增速均创历年新高。2018 年一季度，公司实现营收 13.06 亿元，同比增长 64.03%。未来，公司将受益云计算发展带来的数据中心基础设施建设的高涨，业绩有望持续快速增长。
参考观研天下发布《2018年中国通信市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
1、 受益光纤光缆行业持续高景气度，营收利润稳步增长
预计 2018 年中国光缆需求达 3.3 亿芯公里，创历史新高。公司中标中国移动 2018 年第一批集采项目，中标份额 8.38%，预计中标金额超过 10 亿。烽火通信作为光纤光缆行业龙头企业，受益运营商集采高峰，预计 2018 年继续保持高速发展态势。近几年公司营收和净利润稳步增长，2017 年实现收入 210.56 亿元，同比增长 21.28%；净利润 8.25 亿元，同比增长 8.49%。
2、 5G 试商用即将开启，承载网先行
公司作为光传输设备龙头企业，在国内 OTN 集采中份额一直排名前列，100G OTN 产品在三大电信运营商集采中技术排名均达到前二并突破多个本地网。在 5G 即将开启背景下，运营商对承载网投入将逐渐加大，OTN 产品规模有望持续高增长。
图：2013-2017年烽火通信营收及增速
数据来源：公开数据整理
图：2013-2017年烽火通信净利润及增速
数据来源：公开数据整理
表：烽火通信估值表
资料来源：公开资料整理
（二）光迅科技
1、 致力打造自主可控国产芯片，海外市场拓展成果显著
公司拥有从 155Mbps 到 100G 速率的全系列光模块产品，2017 年自主研发的多款光模块芯片产品通过性能验证和进入量产准备，预计 2018 年实现量产。在中美贸易战大背景下，拥有自主可控芯片生产能力是未来发展的核心竞争力。公司 2017 年营收和净利润均实现 10%以上的稳定增长。在深挖国内市场的同时，公司也积极开拓海外市场，数据光模块先后通过国内、国际一线资讯商认证，实现客户群多点突破。
2、 发布定增加码高速光模块
2017 年，公司数通及接入网产品收入 16.52 亿元，占总收入比为36.35%。为 2018 年，公司抓住数据中心的需求，通过定增开展数据通信用高速光收发模块产能扩充项目，布局数通市场 100G 光模块产品，加快高速新工艺平台的建设，进一步扩充高端光电器件与光收发模块产品的产能，增加高端产品的供给，提升公司核心竞争力。该项目拟使用公司现有厂房实施，投产后预计新增年产 80.89 万只 100 Gb/s 光模块。
图：2013-2017年光迅科技 营收及增速
数据来源：公开数据整理
图：2013-2017年光迅科技净利润及增速
数据来源：公开数据整理
表：光迅科技估值表
资料来源：公开资料整理
（三）光环新网
1、 稀缺 IDC 标的，机柜持续上架增厚公司业绩
公司在国内一线城市北京和上海拥有自建数据中心。公司是国内领先的 IDC 公司，预计今年新增 7000 个上架机柜，加上近期并购的科信盛彩机柜，到年底有望达到 3 万个，后续储备机柜全部销售出去将达到 5 万机柜规模。2017 年公司业绩高速增长，2018 年一季度增速持续保持，营收 13.37 亿元，同比增长 54.4%，归母净利润 1.38 亿元，同比增长 60.5%。
2、 与亚马逊合作稳定，公司云服务业绩持续增长
2016 年与亚马逊携手，2017 年 12 月获得工信部云计算牌照。公司 2017 年云计算业务收入 28.71 亿元，同比增长 133%，占收比达 70.4%，其中公司运营的 AWS 业务营收高达 14 亿元。2018 年一季度公司 AWS 业务收入 5 亿左右，整体云计算收入 10 亿左右。预计 2018 年云计算新增净利润 1 亿元。随着国内企业对云计算投入的持续增长，公司作为亚马逊在国内的重要合作伙伴，业绩将大大受益。
图：2013-2017 年光环新网营收及增速
数据来源：公开数据整理
图：2013-2017 年光环新网净利润及增速
数据来源：公开数据整理
表：光环新网估值表
资料来源：公开资料整理
（四）中际旭创
1、 全球领先的光模块厂商
深耕光模块产业多年，在全球具备较强的竞争实力。公司是全球领先的光模块厂商，竞争实力强，与谷歌、亚马逊等国际互联网公司开展了紧密合作。产品覆盖 10G、25G、40G 和 100G，且正在积极开发 400G 产品，预计 2019 年上半年可以小批量出产。公司 2017 年实现营收 23.57 亿元，同比增长 1690.82%；归母净利润 1.61 亿元，同比增长 1506.36%。一季度营收和净利润继续保持高速增长，营收环比四季度增长 14.86%。未来公司将持续受益于数据中心迅猛发展带来的光模块的海量需求。
2、 通过定增扩产能，积极布局 5G 市场
2018 年 4 月，公司发布定增计划，用于 400G 光模块的研发、安徽铜陵光模块产业园的建设。在 400G 光模块项目方面，项目达产后将形成 45 万只 400G 产能。安徽铜陵光模块产业园项目计划进一步扩大 100G 光模块产能，满足下游客户日益增长的需求，同时研发、设计和制造 5G 无线通讯光模块产品，项目达产后将形成 160 万只 100G 光模块和 140 万只 5G 无线通讯模块产能。光模块市场在需求稳定的情况下，产能是能否获得大订单的因素，公司通过定增积极扩充产能，为业绩市场保驾护航。
表 ：中际旭创估值表
资料来源：公开资料整理
（五）数据港
1、 专注批发型数据中心托管服务，业绩持续增长
公司是国内批发型数据中心托管服务领域的领军企业。相比于自建数据中心再租赁给不同客户的零售型服务商，公司面向大型特定客户独立机房订单提供托管运维服务，具备“先订单后建设”、业务性价比高、稳定性好等明显的模式优势。截止 2017 年底，公司共运营 13 个自建数据中心，共部署 8600 个机柜，96,038 台服务器， 电力容量合计 16.54 万千瓦。2017 年公司实现营收 5.2 亿，同比增长 28.14%；实现净利润 1.15 亿元，同比增长 46.87%。2018 年一季度，公司业绩继续稳定增长，实现营收 1.5 亿元，同比增长 31.57%，净利润 3367 万元，同比增长 40.32%。
2、 客户集中于互联网公司，受益云计算发展
公司已成功开发的客户包括国内知名的大型互联网公司，包括阿里巴巴、百度、腾讯、网易等，其中阿里巴巴业务体量占比较高。2018 年 5 月 14 日，公司收到阿里巴巴（中国）有限公司采购部关于数据中心需求的意向函，阿里巴巴拟与公司在未来一定时间合作建设数据中心，此次合作有望给公司带来 82 亿元左右收入。随着国内云计算的发展，数据中心的需求也在持续旺盛，公司将受益于行业高景气发展，业绩有望进一步提升。
图：2013-2017年数据港营收及增速
数据来源：公开数据整理
图：2013-2017年数据港净利润及增速
数据来源：公开数据整理
表 ：数据港估值表
资料来源：公开资料整理
（六）星网锐捷
1、 企业级网络市场领先企业，数据中心业务实现突破
公司重要子公司锐捷网络是国内企业级网络市场核心厂商，围绕“扎根行业、深入场景”，打造特色产品的解决方案，形成差异化竞争优势。据 IDC 数据显示，锐捷网络的以太网交换机在中国市场以 8.4%的份额在业内排名第四。随着国内数据中心建设热情高涨，锐捷网络在数据中心市场也取得了很大突破，2017 年年底，公司以第一份额中标阿里数据中心集采项目，预计今年一季度和二季度会陆续出货。
2、 全面布局 ICT，多领域发展
公司全面布局 ICT 产业，在多领域实现较大发展。子公司升腾资讯是瘦客户机、支付 POS、云终端及“桌面云”整体解决方案供应商，据 IDC 的报告显示，升腾资讯瘦客户机以 43.6%的市占率位列中国市场的第一位。云支付产品线抓住了传统 POS 向智能 POS 切换的市场机遇，弯道超车，实现了跨越式发展，全年 POS 销售量突破 600 万台。子公司星网视易深耕数字娱乐，已服务超过 5 万家 KTV 场所，其中联网商家数超 2 万家；KTV 娱乐神器 K 米用户数达 6000 万，月活跃度破千万。
3、 业绩高增长，未来持续受益数据中心市场
公司盈利能力持续增强。近五年营收和净利润持续增长，2017 年实现营收 77.05 亿，同比增长 35.46%；净利润 4.72 亿，同比增长 47.96%，增速均创历年新高。2018 年一季度，公司实现营收 13.06 亿元，同比增长 64.03%。未来，公司将受益云计算发展带来的数据中心基础设施建设的高涨，业绩有望持续快速增长。
图：2013-2017年星网锐捷营收及增速
数据来源：公开数据整理
图：2013-2017年星网锐捷净利润及增速
数据来源：公开数据整理
表：星网锐捷估值表
资料来源：公开资料整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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