上游零部件主要包括叶片、风塔、发电机、控制系统、齿轮箱等。主体技术路线分直驱式和双馈式两种。直驱式风机没有负责动力传递的齿轮箱，风轮直接与发电机转子相连，控制系统和发电机几乎负责全部变速和变频任务。因此直驱式风机的控制系统和发电机成本占比更高，而叶片和风塔成本占比则相对降低。
风电回暖带来市场规模可观。随着市场回暖，新增装机容量的释放逐步带动零部件市场的增长。根据能源局 2017 年发布的《2017-2020 年风电新增建设规模方案》，2018-2020 年全国新增建设规模合计约 80GW。目前风电场平均单位造价区间约为 7000-7500 元/千瓦。我们按照 7000 元/千瓦计算，风机机组成本约 4200 元/千瓦（占比接近 60%），结合 2016 年直驱机型 37.4%占比及不同机型的成本结构，估算出 2018-2020 年塔筒、叶片的市场总规模分别超过、接近 700 亿元级别，控制系统、发电机、齿轮箱紧随其后。
参考观研天下发布《2018年中国风电市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
上游产品对原材料价格敏感度高。2017 年下半年以来，与风电相关的原材料大宗商品（钢铁、环氧树脂、玻纤等）涨势迅猛，直接冲击上游零部件厂商盈利水平，除部分技术优势明显的企业外，各子板块业务的毛利率均呈现出下移趋势。
图表：双馈式风机成本组成情况
资料来源：观研天下整理
图表：直驱式风机成本组成情况
资料来源：观研天下整理
风电回暖带来市场规模可观。随着市场回暖，新增装机容量的释放逐步带动零部件市场的增长。根据能源局 2017 年发布的《2017-2020 年风电新增建设规模方案》，2018-2020 年全国新增建设规模合计约 80GW。目前风电场平均单位造价区间约为 7000-7500 元/千瓦。我们按照 7000 元/千瓦计算，风机机组成本约 4200 元/千瓦（占比接近 60%），结合 2016 年直驱机型 37.4%占比及不同机型的成本结构，估算出 2018-2020 年塔筒、叶片的市场总规模分别超过、接近 700 亿元级别，控制系统、发电机、齿轮箱紧随其后。
参考观研天下发布《2018年中国风电市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
图表：2018-2020 年风电上游零部件市场规模预测
资料来源：观研天下整理
上游产品对原材料价格敏感度高。2017 年下半年以来，与风电相关的原材料大宗商品（钢铁、环氧树脂、玻纤等）涨势迅猛，直接冲击上游零部件厂商盈利水平，除部分技术优势明显的企业外，各子板块业务的毛利率均呈现出下移趋势。
图表：历年零部件厂商的风电业务毛利率变化情况
资料来源：观研天下整理
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